Svenska Cellulosa AB SCA

Svenska Cellulosa AB SCA (SCA) är ett svenskt skogsindustriföretag som äger och brukar stora skogsinnehav och producerar skogsbaserade produkter. Verksamheten är huvudsakligen inriktad på hållbart skogsbruk samt produktion av trävaror, massa och förnybar energi, med råvaruförsörjning från den egna skogen och industriell förädling i svenska anläggningar. SCA säljer främst träprodukter och pappersmassa till kunder i Europa, med betydande export även till andra marknader. Bolaget är ett av Europas största privata skogsägare och är noterat på Nasdaq Stockholm.

Risker

Cyklisk prisrisk i massa/trävaror (commodity): små prisrörelser slår hårt på EBIT och kassaflöde.
Konjunktur- och byggrelaterad efterfrågerisk (särskilt sågade trävaror).
Valutarisk (exportintäkter) och energikostnader.
Regulatorisk risk kopplad till skog (miljökrav, avverkningsregler, biologisk mångfald).
Operativ risk i kapitalintensiva industrianläggningar (stopp, underhåll, projektgenomförande).

*Bankruptcy Risk: 5,00% *Revenue Contraction Risk: 20,00% *Margin Deterioration Risk: 35,00% *Market Share Loss Risk: 15,00% *Dilutive Financing Risk: 10,00% Kommentar Lönsamhet och operativt kassaflöde är positiva, och soliditeten är hög, vilket pressar konkurs- och utspädningsrisk. Samtidigt är intjäningen tydligt cyklisk och prisstyrd, vilket höjer risken för svagare marginaler över en 3-årshorisont. Marknadsandelsrisk bedöms lägre eftersom SCA har skala och råvarubas (skog), men konkurrens i commodity-marknader kvarstår.

Sales (Försäljning)

19 778 MSEK 28.16 / aktie

Avser senast tillgängliga 12-månadersperiod enligt tillhandahållen bolagsdata (omsättning).
Påverkansfaktorer (generellt för SCA): prisförändringar (särskilt massa), leveransvolymer, produktmix, samt valutaeffekter.
Framåtblick: omsättningen tenderar att följa priscykler och volymer; stabil omsättning kräver i praktiken stabila marknadspriser och oförändrad volym/mix.

Discounted Cash Flow (DCF)

36 692 MSEK 52.24 / aktie

*Revenue Growth Rate (Years 1-5): 3,00% *Projected UFCF (Years 1-5):

År 1: 2 012,93 MSEK
År 2: 2 073,31 MSEK
År 3: 2 135,51 MSEK
År 4: 2 199,58 MSEK
År 5: 2 265,57 MSEK *Discount Rate (WACC): 5,68% *Present Value (PV) of UFCF: 9 052,75 MSEK

*Terminal Growth Rate {g}: 2,00% *Terminal Value {TV}: 62 795,61 MSEK *Present Value of TV: 47 639,29 MSEK

*Enterprise Value {EV}: 56 692,04 MSEK *Cash & Cash Equivalents: 5 000,00 MSEK *Net Debt: 20 000,00 MSEK *Equity Value: 36 692,04 MSEK

Equity Value = EV - Net Debt = 56 692,04 - 20 000,00 = 36 692,04 MSEK

Kommentar Jämfört med angivet börsvärde 84 186,50 MSEK indikerar denna förenklade DCF en tydlig övervärdering. Resultatet drivs främst av (1) antaganden om normaliserad UFCF, (2) terminalvärdets dominans och (3) osäkerhet i nettoskuld/kassa. För SCA är en cykeljusterad multi-scenario-DCF (massa/trävaror) mer relevant än en singel-scenario-DCF.

Moat (Vallgrav)

Styrkor: skogstillgångar, skala, integration och logistikkedja.
Svagheter: produktpriser sätts till stor del på världsmarknad (commodity), vilket begränsar prissättningsmakt.

Marknad & konkurrenter

Marknaden är cyklisk och konkurrensutsatt globalt (massa) samt regionalt (trävaror).
Styrka i råvarutillgång och skala, men marknadspriser dominerar lönsamheten.

F-Score

Uträkning *1. Positiv nettoinkomst: 1 *2. Positiv ROA: 1 *3. Positivt operativt kassaflöde: 1 4. Operativt kassaflöde är högre än nettoinkomsten: 1 *5. Minskad långsiktig skuldsättning: 0 *6. Ökad kassalikviditet: 0 *7. Antalet aktier har inte ökat: 1 *8. Ökad bruttomarginal: 0 9. Ökad kapitalomsättningshastighet: 0 Summa: 5

Kommentar Poäng 5 bygger på tydliga datapunkter (vinst, OCF och OCF>nettoresultat) samt antagande om stabil aktiestock enligt given aktiedata. Övriga kriterier kräver jämförelse mot föregående år (balans- och resultaträkning) och kan inte fastställas här.