Svenska Cellulosa AB SCA

Svenska Cellulosa AB SCA (SCA) är ett svenskt skogsindustriföretag som äger och brukar stora skogsinnehav och producerar skogsbaserade produkter. Verksamheten är huvudsakligen inriktad på hållbart skogsbruk samt produktion av trävaror, massa och förnybar energi, med råvaruförsörjning från den egna skogen och industriell förädling i svenska anläggningar. SCA säljer främst träprodukter och pappersmassa till kunder i Europa, med betydande export även till andra marknader. Bolaget är ett av Europas största privata skogsägare och är noterat på Nasdaq Stockholm.

Risker

35
  • Cyklikalitet i massa- och sågverkspriser (snabba prisfall slår direkt på EBIT och kassaflöde).
  • Konjunkturkänslig efterfrågan (bygg, förpackning, hygien/consumer-tissues indirekt via kunder).
  • Kostnadsrisk: energi, transporter, kemikalier samt löner; begränsad möjlighet att fullt ut kompensera via pris.
  • Valutarisk (intäkter/kostnader i flera valutor; rapport i SEK).
  • Regulatorisk risk (skogsbruk, miljötillstånd, biologisk mångfald, EU-regler; kan påverka avverkningsnivåer och investeringskrav).
  • CAPEX-/projekt- och driftstörningsrisk i industrin (stopp/underhåll påverkar volymer och marginaler).

*Bankruptcy Risk: 5,00% *Revenue Contraction Risk: 20,00% *Margin Deterioration Risk: 30,00% *Market Share Loss Risk: 15,00% *Dilutive Financing Risk: 20,00% Kommentar Hög soliditet minskar konkursrisken, men resultat och kassaflöde är tydligt cykliskt. Omsättningsrisk drivs främst av pris/cykel snarare än strukturell “0-intäkt”-risk. Marginalrisk är högre p.g.a. råvaru-/energikostnader och prisvolatilitet i massa/virke. Utspädningsrisk bedöms måttlig då balansräkningen är stark, men stora investeringsprogram kan kräva kapital i svag cykel.

Sales (Försäljning)

19 778 MSEK 28.16 / aktie
  • Senaste 12 månaderna (enligt tillgängliga data): omsättning 19 778,00 MSEK.
  • Troliga påverkansfaktorer:
  • Pris/mix i massa och trävaror samt efterfrågeläge i bygg/industri.
  • Valuta (SEK mot främst EUR/USD) påverkar rapporterad omsättning.
  • Leveransvolymer och eventuella produktionsstörningar.
  • Framåtblick: omsättningen kan variera med konjunktur och prisnivåer; utan senaste rapport (segmentutveckling/orderläge) går det inte att bedöma stabilitet på kort sikt.

Discounted Cash Flow (DCF)

28 167 MSEK 40.10 / aktie

*Revenue Growth Rate (Years 1-5): 4,00% *Projected UFCF (Years 1-5):

  • År 1: 1 706,43 MSEK
  • År 2: 1 774,69 MSEK
  • År 3: 1 845,68 MSEK
  • År 4: 1 919,50 MSEK
  • År 5: 1 996,28 MSEK *Discount Rate (WACC): 5,21% *Present Value (PV) of UFCF: 7 924,42 MSEK

*Terminal Growth Rate {g}: 2,00% *Terminal Value {TV}: 63 360,81 MSEK *Present Value of TV: 49 142,79 MSEK

*Enterprise Value {EV}: 57 067,21 MSEK *Cash & Cash Equivalents: 6 000,00 MSEK *Net Debt: 28 900,00 MSEK *Equity Value: 28 167,21 MSEK

Equity Value = EV - Net Debt = 57 067,21 - 28 900,00 = 28 167,21 MSEK Kommentar DCF indikerar lägre Equity Value än nuvarande börsvärde 75 950,90 MSEK (dvs. aktien framstår som övervärderad i denna modell). Slutsatsen är dock osäker eftersom UFCF, nettoskuld och kassaposition är schabloner här; små ändringar i långsiktig marginal/CapEx och terminalantaganden ger stor effekt.

Moat (Vallgrav)

45
  • Strukturella fördelar:
  • Stora, långsiktiga skogstillgångar (tillgång till fiber).
  • Skala och integrerad värdekedja.
  • Kundrelationer och kvalitet/säker leverans.
  • Begränsning: många produkter prissätts nära “commodity”, vilket begränsar prissättningsmakt.

Marknad & konkurrenter

10
  • Marknaderna är konkurrensutsatta och delvis mogna; tillväxt kommer ofta från substitution (plast → fiber), exportflöden och kapacitetsbalans globalt.
  • Marknadsandel påverkas mer av kostnadsposition, kapacitet och logistik än av differentiering.

F-Score

4

Uträkning *1. Positiv nettoinkomst: 1 *2. Positiv ROA: 1 *3. Positivt operativt kassaflöde: 1 4. Operativt kassaflöde är högre än nettoinkomsten: 1 *5. Minskad långsiktig skuldsättning: 0 *6. Ökad kassalikviditet: 0 *7. Antalet aktier har inte ökat: 0 *8. Ökad bruttomarginal: 0 9. Ökad kapitalomsättningshastighet: 0 Summa: 4

Kommentar Poäng 1–4 går att stödja med givna siffror. Punkterna 5–9 kräver jämförelse mot föregående period (och mer balans-/resultatradsdata) som inte gick att hämta här.