Svenska Cellulosa AB SCA

• Cyklisk prisrisk i massa, sågade trävaror och kraftliner (snabba svängningar i efterfrågan och lager).
• Valutarisk (intäkter/kostnader i flera valutor; rapportering i SEK).
• Skogstillgångar: värderingsrisk (antaganden om virkespriser, diskonteringsräntor, avverkningsnivåer) samt politisk/regulatorisk risk (skogsbruk, biodiversitet).
• Kostnadsrisk: energi, kemikalier, logistik och vedråvara (särskilt vid svag prissättning).
• Projekt-/capexrisk: strategiska investeringar kan ge tids- och budgetavvikelser och pressa kassaflöde.
• Marknads-/konkurrensrisk: global överkapacitet i massa/kartong kan driva prispress.
• Klimat- och naturhändelser: storm, brand, skadedjur som påverkar skog och försörjning.

*Bankruptcy Risk: 6,00% *Revenue Contraction Risk: 18,00% *Margin Deterioration Risk: 28,00% *Market Share Loss Risk: 16,00% *Dilutive Financing Risk: 22,00% Kommentar Låg konkursrisk givet positivt kassaflöde, stark balansräkning och nettoskuld/EBITDA runt 1,70x, men cyklisk vinst gör marginalrisk högre. Omsättnings- och marknadsandelsrisk är måttlig (SCA är integrerad skogsindustri med starka tillgångar), men i en svag marknad kan prisfall snabbt reducera intäkter. Utspädningsrisk bedöms måttlig p.g.a. investeringsnivåer; vid utdragen lågkonjunktur kan kapitalprioriteringar skifta.

• Avser rullande 12 månader t.o.m. 2026-03-31 (LTM).
• Påverkan senaste 12 månaderna:
• Omsättningen indikerar lägre nivå i Q1 2026 än jämförelsekvartalet Q1 2025, vilket sammantaget pekar mot lägre pris/mix och/eller volym samt viss valutaeffekt.
• Framåtblick:
• Omsättningen kan variera med:
• Pris/mix (trävaror, massa, energi)
• Valuta (framför allt EUR/USD-exponering via export)
• Volym (produktionsstabilitet, underhållsstopp)
• “Ungefär samma” omsättning är möjligt vid stabila priser/FX, men historiskt är volatilitet normal.

*Revenue Growth Rate (Years 1-5): 3,00% *Projected UFCF (Years 1-5):

• År 1: 2 461,70 MSEK
• År 2: 2 535,55 MSEK
• År 3: 2 611,62 MSEK
• År 4: 2 689,97 MSEK
• År 5: 2 770,67 MSEK *Discount Rate (WACC): 6,13% *Present Value (PV) of UFCF: 10 933,16 MSEK

*Terminal Growth Rate {g}: 2,00% *Terminal Value {TV}: 68 416,46 MSEK *Present Value of TV: 50 810,73 MSEK

*Enterprise Value {EV}: 61 743,89 MSEK *Cash & Cash Equivalents: 590,00 MSEK *Net Debt: 10 939,00 MSEK *Equity Value: 50 804,89 MSEK

Equity Value = EV − Net Debt = 61 743,89 − 10 939,00 = 50 804,89 MSEK

Kommentar

• Jämfört med nuvarande börsvärde 68 499,30 MSEK indikerar DCF att aktien är övervärderad (ca 34,83%) givet dessa antaganden.
• Värdet är mycket känsligt för terminalantaganden (WACC/g) och cykeln i massa/trävaror; ett normaliserat “mid-cycle” UFCF kan bli både högre och lägre än 2025 års nivå.

• Tillgångsbaserad fördel: stort skogsinnehav och industriell integration ger kostnads- och försörjningstrygghet.
• Begränsad prissättningsmakt i flera produktkategorier (mer “commodity”-likt), vilket håller tillbaka vallgraven.
• Skala och effektivitet ger relativ styrka, men ersätter inte cykelrisken.

• Marknaderna är cykliska och globalt konkurrensutsatta (massa/kartong/trävaror).
• Konkurrensbild: stora nordiska och globala skogsindustribolag; risk för prispress vid överkapacitet.
• SCA:s relativa position stärks av råvarubas, men marknadsandel kan ändå påverkas av prissättning och kapacitetsförändringar i branschen.

Uträkning *1. Positiv nettoinkomst: 1 *2. Positiv ROA: 1 *3. Positivt operativt kassaflöde: 1 4. Operativt kassaflöde är högre än nettoinkomsten: 0 *5. Minskad långsiktig skuldsättning: 1 *6. Ökad kassalikviditet: 0 *7. Antalet aktier har inte ökat: 0 *8. Ökad bruttomarginal: 0 9. Ökad kapitalomsättningshastighet: 0 Summa: 4

Kommentar Flera delkriterier kräver exakta jämförelsetal (2024 vs 2025) för bruttomarginal, kapitalomsättning, kassalikviditet och aktieantal. Här har poäng satts restriktivt (0) där underlag inte kunnat verifieras i detalj med fungerande dokument-sökning.