Svenska Cellulosa AB SCA

• Cyklisk exponering mot massa- och trävarupriser (pris/mix slår snabbt på EBIT).
• Energipriser och elcertifikat/regelverk (påverkar både kostnader och intäkter i Renewable Energy).
• Valuta (särskilt EUR/USD) då intäkter/kostnader påverkas av FX.
• Skogstillgångar: biologiska risker (storm, brand, skadegörare) samt politisk/legislativ risk kopplat till brukande.
• CAPEX- och projektgenomföranderisk (kostnadsinflation, förseningar, avkastning).
• Konjunkturkänslig efterfrågan i bygg/industri (sågade trävaror, förpackningskedjor).

*Bankruptcy Risk: 5,00% *Revenue Contraction Risk: 20,00% *Margin Deterioration Risk: 35,00% *Market Share Loss Risk: 15,00% *Dilutive Financing Risk: 20,00%

Kommentar Stark balansräkning och positivt kassaflöde ger låg konkursrisk. Största risken är marginalpress från cykliska priser (massa/trä) och kostnads-/valutaeffekter. Omsättningsrisk är måttlig då SCA är diversifierat men konjunkturkänsligt. Utspädningsrisk bedöms låg–måttlig eftersom skuldsättning finns men nivån är hanterbar och utdelningen är relativt modest.

• Senaste 12 månaderna (rullande) är lägre än helåret 2025 på grund av svagare Q1 2026 (lägre priser och negativ valuta).
• Påverkande faktorer senaste 12 månaderna:
• Prispress i delar av produktmixen (massa/board) och valutaeffekter.
• Volymutveckling mer blandad; vissa områden stabiliserar men prissättning dominerar.
• Förväntansbild framåt:
• Omsättningen kan bli ungefär i samma härad först när prisnivåer och valuta stabiliseras; annars fortsatt ned-/uppsida primärt från pris snarare än volym.

*Revenue Growth Rate (Years 1-5): 4,00% *Projected UFCF (Years 1-5):

• År 1: 3 809,53 MSEK
• År 2: 3 961,91 MSEK
• År 3: 4 120,39 MSEK
• År 4: 4 285,20 MSEK
• År 5: 4 456,61 MSEK *Discount Rate (WACC): 6,12% *Present Value (PV) of UFCF: 17 246,19 MSEK

*Terminal Growth Rate {g}: 2,00% *Terminal Value {TV}: 110 333,59 MSEK *Present Value of TV: 81 982,57 MSEK

*Enterprise Value {EV}: 99 228,77 MSEK *Cash & Cash Equivalents: 3 998,00 MSEK *Net Debt: 10 939,00 MSEK *Equity Value: 88 289,77 MSEK

Equity Value = EV − Net Debt = 99 228,77 − 10 939,00 = 88 289,77 MSEK

Kommentar Jämfört med nuvarande börsvärde 73 393,10 MSEK indikerar DCF ~20,29% uppsida. Utfallet är känsligt för terminalantaganden (WACC och g) samt normaliserad cykelmarginal i massa/trä; små förändringar ger stor värdeeffekt.

• Stor och strategisk skogstillgångsbas (råvarusäkring) samt integrerad värdekedja.
• Skala och kostnadsposition i delar av portföljen, samt inträdesbarriärer via tillstånd, mark och kapital.
• Begränsning: produkter delvis commodity-prissatta (massa, trä), vilket cappar prissättningsmakt i svag marknad.

• Marknaderna för massa och trä är konkurrensutsatta och globala, med tydlig cyklikalitet.
• Konkurrenter inkluderar nordiska och europeiska skogs-/massabolag samt globala aktörer; relativ marknadsandel påverkas både av kapacitetsutnyttjande och pris.
• Bedömning: neutral; SCA har strukturella styrkor men verkar i tuffa commodity-marknader.

Uträkning *1. Positiv nettoinkomst: 1 *2. Positiv ROA: 1 *3. Positivt operativt kassaflöde: 1 4. Operativt kassaflöde är högre än nettoinkomsten: 0 *5. Minskad långsiktig skuldsättning: 0 *6. Ökad kassalikviditet: 0 *7. Antalet aktier har inte ökat: 1 *8. Ökad bruttomarginal: 0 9. Ökad kapitalomsättningshastighet: 0 Summa: 4

Kommentar Flera delkriterier kräver exakta balans- och marginalrader (bruttomarginal, current ratio, långfristig skuld/total assets, asset turnover) som inte framgår tydligt i de textkällor som gick att maskinavläsa här. Poängen ska därför ses som en konservativ approximation baserad på säkra datapunkter.