Sandvik AB

Sandvik AB är en svensk industrikoncern som utvecklar, tillverkar och levererar verktyg, utrustning och tekniska lösningar för gruv- och anläggningsindustrin samt för tillverkningsindustrin. Koncernen har en global verksamhet med försäljning och service i ett stort antal länder och kunder inom bland annat gruvdrift, infrastruktur, fordonsindustri, flygindustri och allmän verkstadsindustri. Verksamheten är organiserad i affärsområden som omfattar gruv- och bergbrytningsteknik, bergbearbetning samt skärande verktyg och lösningar för metallbearbetning. Sandvik har tiotusentals anställda och är en av de större svenska industrigrupperna sett till omsättning, med betydande återkommande intäkter från service, eftermarknad och förbrukningsprodukter.

Risker

45
  • Konjunktur- och cykelrisk i kundsegment (gruvinvesteringar, verkstad, automotive) med risk för snabb orderingångs-/volatilitet.
  • Valutarisk (stor global exponering) som kan påverka rapporterade intäkter/marginaler kraftigt.
  • Handels-/tullrisk och geopolitik (kostnadsinflation, omdirigering av flöden, prissättning).
  • Råvaru- och insatskostnadsrisk (bl.a. tungsten) samt prissättnings-/mixrisk.
  • Förvärvs- och integrationsrisk (många bolt-on-affärer, mjukvara/resellers) + goodwill/immateriella värden (nedskrivningsrisk).
  • Operativ risk i leveranskedja/kapacitetsutnyttjande samt service/aftermarket-exekvering.

*Bankruptcy Risk: 5,00% *Revenue Contraction Risk: 15,00% *Margin Deterioration Risk: 20,00% *Market Share Loss Risk: 15,00% *Dilutive Financing Risk: 10,00% Kommentar Låg konkursrisk givet stark lönsamhet, starkt operativt kassaflöde och måttlig finansiell nettoskuld/EBITDA. Intäkts- och marginalrisk drivs främst av cyklikalitet (gruvcapex/verkstad), valuta och tullar samt mix/insatskostnader. Marknadsandelsrisk bedöms måttlig p.g.a. stark position/aftermarket, men ökar vid aggressiv konkurrens i kortcykliska segment. Utspädningsrisk främst kopplad till LTI-program (små) snarare än kapitalbehov.

Sales (Försäljning)

120 680 MSEK 96.21 / aktie
  • Senaste 12 månader (FY 2025): Omsättningen minskade i rapporterade tal jämfört med FY 2024.
  • Påverkande faktorer (FY 2025):
  • Valuta: negativ valutaomräkning var en huvudförklaring till svagare rapporterad omsättning.
  • Tullar: tariff-tillägg implementerades (stödjer pris/mix, men kan påverka efterfrågan/mix).
  • Organisk utveckling/fast valuta: bättre än rapporterad utveckling (dvs. underliggande efterfrågan mer robust än SEK-utfallet).
  • Framåtblick: Omsättningen kan bli ungefär i linje i fast valuta om efterfrågan håller i, men rapporterad SEK-omsättning kan variera materiellt med valutor och kundernas investeringscykler.

Discounted Cash Flow (DCF)

322 074 MSEK 256.77 / aktie

*Revenue Growth Rate (Years 1-5): 5,00% *Projected UFCF (Years 1-5):

  • År 1: 18 093,62 MSEK
  • År 2: 18 998,30 MSEK
  • År 3: 19 948,22 MSEK
  • År 4: 20 945,63 MSEK
  • År 5: 21 992,91 MSEK *Discount Rate (WACC): 8,06% *Present Value (PV) of UFCF: 79 109,50 MSEK

*Terminal Growth Rate {g}: 2,50% *Terminal Value {TV}: 405 390,29 MSEK *Present Value of TV: 275 127,19 MSEK

*Enterprise Value {EV}: 354 236,69 MSEK *Cash & Cash Equivalents: 4 958,00 MSEK *Net Debt: 32 163,00 MSEK *Equity Value: 322 073,69 MSEK

Equity Value = EV − Net Debt = 354 236,69 − 32 163,00 = 322 073,69 MSEK

Kommentar Jämfört med nuvarande börsvärde 498 995,00 MSEK implicerar DCF (med 5,00% UFCF-tillväxt i 5 år och 2,50% terminaltillväxt) en tydlig övervärdering. För att motivera nuvarande nivå krävs antingen högre strukturell tillväxt, uthålligt högre marginaler/ROCE än i basantagandet, eller lägre kapitalkostnad än vad betan och cyklisk risk normalt motiverar.

Moat (Vallgrav)

45
  • Styrkor:
  • Stark position inom gruvutrustning/verktyg, eftermarknad och applikationskunnande.
  • Switching costs och processkritiska produkter i kundernas produktion.
  • Växande mjukvaru-/digitala erbjudanden (högre marginal, mer “stickiness”).
  • Svagheter:
  • Cykel- och investeringsdriven efterfrågan; konkurrens från globala industribolag pressar pris/mix i nedgång.

Marknad & konkurrenter

30
  • Marknad: strukturellt stöd från gruvor (automatisering, elektrifiering, produktivitet, säkerhet) och industriell digitalisering, men kortcykliska delar kan vika snabbt.
  • Konkurrenter (exempel): Epiroc, Caterpillar, Komatsu (gruv/utrustning), Metso (kross/processing), Kennametal m.fl. (skärande verktyg).
  • Marknadsandel: sannolikt stabil till svagt positiv i kärnområden via service/digitalt, men risk i prispressade verkstadssegment.

F-Score

8

Uträkning *1. Positiv nettoinkomst: 1 *2. Positiv ROA: 1 *3. Positivt operativt kassaflöde: 1 4. Operativt kassaflöde är högre än nettoinkomsten: 1 *5. Minskad långsiktig skuldsättning: 1 *6. Ökad kassalikviditet: 1 *7. Antalet aktier har inte ökat: 1 *8. Ökad bruttomarginal: 1 9. Ökad kapitalomsättningshastighet: 0 Summa: 8

Kommentar Punkt 9 bedöms ej uppfylld då kapitalomsättningshastigheten (försäljning relativt tillgångsbas) framstår som svagt lägre 2025 vs 2024 när man använder genomsnittliga tillgångar. Övriga punkter är relativt tydliga från 2025-utfallet (vinst, kassaflöde, skuldsida, marginal).