Sandvik AB

Sandvik AB is a Swedish engineering group that develops and manufactures equipment, tools, and solutions for mining, rock excavation, and construction, as well as products for metal cutting and other industrial applications. The company also provides aftermarket services, consumables, and digital offerings that support productivity, automation, and safety for customers’ operations. Its main business areas include Mining and Rock Solutions, Rock Processing Solutions (crushing, screening, and materials handling), and Manufacturing and Machining Solutions, which encompasses cutting tools, tooling systems, and software for machining and manufacturing. Sandvik serves customers worldwide across mining, quarrying, infrastructure, and general engineering industries, with a global sales and production footprint and a workforce on the order of tens of thousands of employees.

Risks

45
  • Konjunktur- och cykelrisk i kundsegment (gruvinvesteringar, verkstad, automotive) med risk för snabb orderingångs-/volatilitet.
  • Valutarisk (stor global exponering) som kan påverka rapporterade intäkter/marginaler kraftigt.
  • Handels-/tullrisk och geopolitik (kostnadsinflation, omdirigering av flöden, prissättning).
  • Råvaru- och insatskostnadsrisk (bl.a. tungsten) samt prissättnings-/mixrisk.
  • Förvärvs- och integrationsrisk (många bolt-on-affärer, mjukvara/resellers) + goodwill/immateriella värden (nedskrivningsrisk).
  • Operativ risk i leveranskedja/kapacitetsutnyttjande samt service/aftermarket-exekvering.

*Bankruptcy Risk: 5,00% *Revenue Contraction Risk: 15,00% *Margin Deterioration Risk: 20,00% *Market Share Loss Risk: 15,00% *Dilutive Financing Risk: 10,00% Kommentar Låg konkursrisk givet stark lönsamhet, starkt operativt kassaflöde och måttlig finansiell nettoskuld/EBITDA. Intäkts- och marginalrisk drivs främst av cyklikalitet (gruvcapex/verkstad), valuta och tullar samt mix/insatskostnader. Marknadsandelsrisk bedöms måttlig p.g.a. stark position/aftermarket, men ökar vid aggressiv konkurrens i kortcykliska segment. Utspädningsrisk främst kopplad till LTI-program (små) snarare än kapitalbehov.

Sales

120 680 MSEK 96.21 / aktie
  • Senaste 12 månader (FY 2025): Omsättningen minskade i rapporterade tal jämfört med FY 2024.
  • Påverkande faktorer (FY 2025):
  • Valuta: negativ valutaomräkning var en huvudförklaring till svagare rapporterad omsättning.
  • Tullar: tariff-tillägg implementerades (stödjer pris/mix, men kan påverka efterfrågan/mix).
  • Organisk utveckling/fast valuta: bättre än rapporterad utveckling (dvs. underliggande efterfrågan mer robust än SEK-utfallet).
  • Framåtblick: Omsättningen kan bli ungefär i linje i fast valuta om efterfrågan håller i, men rapporterad SEK-omsättning kan variera materiellt med valutor och kundernas investeringscykler.

Discounted Cash Flow (DCF)

322 074 MSEK 256.77 / aktie

*Revenue Growth Rate (Years 1-5): 5,00% *Projected UFCF (Years 1-5):

  • År 1: 18 093,62 MSEK
  • År 2: 18 998,30 MSEK
  • År 3: 19 948,22 MSEK
  • År 4: 20 945,63 MSEK
  • År 5: 21 992,91 MSEK *Discount Rate (WACC): 8,06% *Present Value (PV) of UFCF: 79 109,50 MSEK

*Terminal Growth Rate {g}: 2,50% *Terminal Value {TV}: 405 390,29 MSEK *Present Value of TV: 275 127,19 MSEK

*Enterprise Value {EV}: 354 236,69 MSEK *Cash & Cash Equivalents: 4 958,00 MSEK *Net Debt: 32 163,00 MSEK *Equity Value: 322 073,69 MSEK

Equity Value = EV − Net Debt = 354 236,69 − 32 163,00 = 322 073,69 MSEK

Kommentar Jämfört med nuvarande börsvärde 498 995,00 MSEK implicerar DCF (med 5,00% UFCF-tillväxt i 5 år och 2,50% terminaltillväxt) en tydlig övervärdering. För att motivera nuvarande nivå krävs antingen högre strukturell tillväxt, uthålligt högre marginaler/ROCE än i basantagandet, eller lägre kapitalkostnad än vad betan och cyklisk risk normalt motiverar.

Moat

45
  • Styrkor:
  • Stark position inom gruvutrustning/verktyg, eftermarknad och applikationskunnande.
  • Switching costs och processkritiska produkter i kundernas produktion.
  • Växande mjukvaru-/digitala erbjudanden (högre marginal, mer “stickiness”).
  • Svagheter:
  • Cykel- och investeringsdriven efterfrågan; konkurrens från globala industribolag pressar pris/mix i nedgång.

Market & Competitors

30
  • Marknad: strukturellt stöd från gruvor (automatisering, elektrifiering, produktivitet, säkerhet) och industriell digitalisering, men kortcykliska delar kan vika snabbt.
  • Konkurrenter (exempel): Epiroc, Caterpillar, Komatsu (gruv/utrustning), Metso (kross/processing), Kennametal m.fl. (skärande verktyg).
  • Marknadsandel: sannolikt stabil till svagt positiv i kärnområden via service/digitalt, men risk i prispressade verkstadssegment.

F-score

8

Uträkning *1. Positiv nettoinkomst: 1 *2. Positiv ROA: 1 *3. Positivt operativt kassaflöde: 1 4. Operativt kassaflöde är högre än nettoinkomsten: 1 *5. Minskad långsiktig skuldsättning: 1 *6. Ökad kassalikviditet: 1 *7. Antalet aktier har inte ökat: 1 *8. Ökad bruttomarginal: 1 9. Ökad kapitalomsättningshastighet: 0 Summa: 8

Kommentar Punkt 9 bedöms ej uppfylld då kapitalomsättningshastigheten (försäljning relativt tillgångsbas) framstår som svagt lägre 2025 vs 2024 när man använder genomsnittliga tillgångar. Övriga punkter är relativt tydliga från 2025-utfallet (vinst, kassaflöde, skuldsida, marginal).