SAAB AB

Saab AB är ett svenskt försvars- och säkerhetsföretag som utvecklar, tillverkar och vidmakthåller system och lösningar för militära och civila kunder. Bolaget levererar bland annat stridsflyg och tillhörande stödsystem, sensorer som radar och elektrooptik, lednings- och övervakningssystem, vapensystem och skyddslösningar samt marina system och ubåtsrelaterade kapaciteter. Verksamheten är organiserad i affärsområdena Aeronautics, Dynamics, Surveillance, Kockums och Combitech, där Combitech tillhandahåller tekniska konsult- och ingenjörstjänster med koppling till försvar och industri. Saab är verksamt internationellt med betydande marknader i Europa, Nordamerika och Asien-Stillahavsområdet och har tusentals anställda globalt.

Risker

35
  • Hög projekt- och leveransrisk (stora, komplexa försvarsprogram; risk för förseningar, kostnadsöverdrag och viten).
  • Politisk/regulatorisk risk (exporttillstånd, ändrade försvarsprioriteringar, sanktioner, ITAR-liknande begränsningar).
  • Kundkoncentration mot statliga beställare (budgetcykler, val, omprioriteringar).
  • Uppskalningsrisk (kapacitetsutbyggnad, personalförsörjning, kvalitet i leveranskedjan).
  • Valuta- och inflationsrisk (långa kontrakt, prisindexering kan släpa).
  • Reputations-/compliance-risk (korruptionsrisk, upphandlingar, säkerhetskrav).

*Bankruptcy Risk: 5,00% *Revenue Contraction Risk: 15,00% *Margin Deterioration Risk: 25,00% *Market Share Loss Risk: 20,00% *Dilutive Financing Risk: 20,00%

Kommentar Stark efterfrågebild i sektorn och positiva kassaflöden sänker konkursrisken. Största nedåtrisken ligger i marginaler (programmix, uppskalning, leveransstörningar) snarare än i intäktsnivån. Utspädningsrisk finns om investeringstakten i kapacitet och rörelsekapital blir högre än internfinansieringen, men bedöms inte som bas-scenario.

Sales (Försäljning)

82 522 MSEK 151.86 / aktie
  • Drivs främst av högre leveranser inom försvar och säkerhet samt fortsatt kapacitetsuppskalning.
  • Större orderstock ger visibilitet, men kvartalsvariationer kan vara betydande p.g.a. kundacceptans, milstolpar och leveransplaner.
  • Framåtblick: omsättningen kan förväntas vara strukturellt hög/stigande snarare än “ungefär samma”, givet pågående expansions- och leveransramp (med risk för temporära flaskhalsar).

Discounted Cash Flow (DCF)

107 282 MSEK 197.42 / aktie

*Revenue Growth Rate (Years 1-5): 10,00% *Projected UFCF (Years 1-5):

  • År 1: 3 601,40 MSEK
  • År 2: 3 961,54 MSEK
  • År 3: 4 357,69 MSEK
  • År 4: 4 793,46 MSEK
  • År 5: 5 272,81 MSEK *Discount Rate (WACC): 6,87% *Present Value (PV) of UFCF: 17 865,75 MSEK

*Terminal Growth Rate {g}: 2,50% *Terminal Value {TV}: 123 675,74 MSEK *Present Value of TV: 88 716,72 MSEK

*Enterprise Value {EV}: 106 582,47 MSEK *Cash & Cash Equivalents: 10 700,00 MSEK *Net Debt: -700,00 MSEK *Equity Value: 107 282,47 MSEK

Equity Value = EV − Net Debt = 106 582,47 − (−700,00) = 107 282,47 MSEK

Kommentar Jämfört med nuvarande börsvärde 281 200,90 MSEK indikerar denna DCF att aktien är övervärderad givet antagandena (UFCF-nivå, 10,00% tillväxt i 5 år, och 6,87% WACC). För att motivera dagens börsvärde krävs antingen väsentligt högre uthållig UFCF, högre långsiktig tillväxt, och/eller strukturellt högre marginaler än i detta basantagande.

Moat (Vallgrav)

55
  • Höga inträdesbarriärer: säkerhetskrav, långa upphandlingscykler, certifieringar, relationer och tekniskt kunnande.
  • Bytesskostnader höga för kunder i pågående program; samtidigt hård konkurrens i vissa delsegment.

Marknad & konkurrenter

50
  • Marknaden växer strukturellt (ökade försvarsanslag i väst).
  • Konkurrens från stora internationella försvarskoncerner; position styrs av programportfölj, nationella preferenser och exporttillstånd.

F-Score

4

Uträkning *1. Positiv nettoinkomst: 1 *2. Positiv ROA: 1 *3. Positivt operativt kassaflöde: 1 4. Operativt kassaflöde är högre än nettoinkomsten: 1 *5. Minskad långsiktig skuldsättning: 0 *6. Ökad kassalikviditet: 0 *7. Antalet aktier har inte ökat: 0 *8. Ökad bruttomarginal: 0 9. Ökad kapitalomsättningshastighet: 0 Summa: 4

Kommentar Poängen begränsas av att jämförelsedata (föregående period) för skuld, kassalikviditet, bruttomarginal och kapitalomsättningshastighet saknas i detta underlag.