Hennes & Mauritz AB, H & M

Hennes & Mauritz AB (H&M) är ett svenskt börsnoterat modeföretag som designar, upphandlar och säljer kläder, accessoarer, skor och heminredning. Verksamheten omfattar både fysiska butiker och e-handel, med ett sortiment som riktar sig till kvinnor, män, ungdomar och barn samt kompletterande kategorier inom exempelvis sport- och underkläder. Koncernen verkar internationellt med försäljning på ett stort antal marknader i Europa, Nord- och Sydamerika, Asien och Oceanien. H&M Group är en av världens största modeåterförsäljare sett till omsättning och har en global organisation med många butiker och en omfattande onlineaffär.

Risker

35
  • Strukturell prispress i global “value fashion” (Shein/Temu, Zara, primark-segmentet) som kan pressa bruttomarginal och kräva högre marknadsförings- och rabattnivåer.
  • Valuta- och inköpsrisk (inköp i USD/Asia-valutor, försäljning i många valutor) som kan ge snabba marginalsvängningar.
  • Lager- och mode-/trendingrisk: fel köpmix ger reor, lägre fullprisandel och kassaflödesvolatilitet.
  • E-handels- och logistikexecution (leveranshastighet, returgrad, fulfillmentkostnad) påverkar både tillväxt och marginal.
  • ESG/regulatorisk risk (leverantörsled, materialkrav, due diligence) kan öka kostnadsbasen och kräva investeringar.

*Bankruptcy Risk: 5,00% *Revenue Contraction Risk: 15,00% *Margin Deterioration Risk: 25,00% *Market Share Loss Risk: 30,00% *Dilutive Financing Risk: 10,00% Kommentar Balansräkningen är i grunden robust (nära nettokassa i räntebärande skuld) och bolaget är lönsamt, vilket håller konkurs- och utspädningsrisk nere. De högre riskerna ligger i marknadsandel och marginaler: konkurrensen från ultra-fast fashion och hög kampanjintensitet kan tvinga fram lägre priser, högre returkostnader och mer reor. Omsättningsrisk finns men är mer kopplad till varaktigt tapp i relevans/afterfrågan än finansiell stress.

Sales (Försäljning)

220 673 MSEK 138.03 / aktie
  • Senaste 12 månader (TTM, beräknat): FY2025 + H1 2026 − H1 2025.
  • Påverkande faktorer senaste 12 månader:
  • Försäljningen i SEK har pressats av valutaeffekter och lägre försäljning i H1 2026 (i SEK), trots att försäljning i lokala valutor varit mer stabil.
  • Fortsatt kanal- och sortimentsmix (online/physical, kampanjgrad) påverkar både volym och intäkt/orderrad.
  • Framåtblick:
  • Omsättningen kan bli ungefär i linje om volymer stabiliseras, men utfallet beror främst på konsumentefterfrågan, valuta och kampanjintensitet.
  • Låg/negativ tillväxt i SEK är möjlig även vid stabil lokalvalutatillväxt om SEK stärks.

Discounted Cash Flow (DCF)

427 594 MSEK 267.47 / aktie

*Revenue Growth Rate (Years 1-5): 3,00% *Projected UFCF (Years 1-5):

  • År 1: 23 108,70 MSEK
  • År 2: 23 801,96 MSEK
  • År 3: 24 516,02 MSEK
  • År 4: 25 251,50 MSEK
  • År 5: 26 009,04 MSEK *Discount Rate (WACC): 7,60% *Present Value (PV) of UFCF: 98 596,41 MSEK

*Terminal Growth Rate {g}: 2,00% *Terminal Value {TV}: 474 090,76 MSEK *Present Value of TV: 328 764,31 MSEK

*Enterprise Value {EV}: 427 360,71 MSEK *Cash & Cash Equivalents: 20 908,00 MSEK *Net Debt: -233,00 MSEK *Equity Value: 427 593,71 MSEK

Equity Value = EV − Net Debt = 427 360,71 − (−233,00) = 427 593,71 MSEK

Kommentar DCF indikerar högre värde än nuvarande börsvärde 265 492,90 MSEK (undervärdering). Resultatet drivs av (1) hög start-UFCF och (2) terminalvärdets stora vikt. För H&M är detta extra känsligt för antaganden om långsiktig konkurrens, kampanjnivå och huruvida D&A (inkl. leaseseffekter) speglar verkligt “underhålls-CapEx”. En mer konservativ normaliserad UFCF skulle kunna sänka DCF-värdet väsentligt.

Moat (Vallgrav)

10
  • Styrkor: global skala, inköpsmakt, varumärkeskännedom, stort butiks- och onlineekosystem.
  • Begränsning: mode/kläder har låg switching cost och hög prisjämförbarhet; konkurrensfördelar är därmed mer “skala/execution” än strukturellt skyddad vallgrav.

Marknad & konkurrenter

-5
  • Marknaden är stor men konkurrensen hård och snabbt föränderlig (ultra-fast fashion, vertikalt integrerade aktörer, marknadsplatser).
  • Riskbild: marknadsandel kan pressas om pris/leveranshastighet/trendträff försämras relativt konkurrenter.

F-Score

5

Uträkning *1. Positiv nettoinkomst: 1 *2. Positiv ROA: 1 *3. Positivt operativt kassaflöde: 1 4. Operativt kassaflöde är högre än nettoinkomsten: 1 *5. Minskad långsiktig skuldsättning: 0 *6. Ökad kassalikviditet: 0 *7. Antalet aktier har inte ökat: 1 *8. Ökad bruttomarginal: 0 9. Ökad kapitalomsättningshastighet: 0 Summa: 5

Kommentar Poäng 5/9 med tydlig styrka i lönsamhet och kassaflöde. Flera delkriterier (kassalikviditet, bruttomarginal, kapitalomsättning) har inte kunnat verifieras robust med aktuella jämförelsesiffror i de källor som var åtkomliga via verktyget, vilket drar ned totalen.