Hennes & Mauritz AB, H & M

Hennes & Mauritz AB (H&M) är ett svenskt börsnoterat modeföretag som designar, upphandlar och säljer kläder, accessoarer, skor och heminredning. Verksamheten omfattar både fysiska butiker och e-handel, med ett sortiment som riktar sig till kvinnor, män, ungdomar och barn samt kompletterande kategorier inom exempelvis sport- och underkläder. Koncernen verkar internationellt med försäljning på ett stort antal marknader i Europa, Nord- och Sydamerika, Asien och Oceanien. H&M Group är en av världens största modeåterförsäljare sett till omsättning och har en global organisation med många butiker och en omfattande onlineaffär.

Risker

55
  • Mode-/lager- och rearisken (fel sortiment → högre nedsättningar, sämre bruttomarginal).
  • Valutarisk (starkare SEK pressar rapporterad försäljning/resultat).
  • Makro/efterfrågan: konsumentens köpkraft + hög konkurrens (prispress).
  • Hyres-/IFRS 16-exponering (stor leasingbalans, känsligt för butiksmix och förlängningsantaganden).
  • Geopolitik & logistik (störningar i global handel; Middle East bevakas, låg andel flygfrakt men risk kvar).

*Bankruptcy Risk: 3,00% *Revenue Contraction Risk: 15,00% *Margin Deterioration Risk: 25,00% *Market Share Loss Risk: 20,00% *Dilutive Financing Risk: 10,00%

Kommentar Lönsamhet och kassaflöde är positiva, med investeringsutrymme och utdelningskapacitet, vilket håller konkurs- och finansieringsrisk låg. Samtidigt är marginalerna mer cykliska än intäkterna p.g.a. reor, lager och valuta, och konkurrensen i fast fashion/online kan snabbt pressa bruttomarginal och marknadsandelar.

Sales (Försäljning)

222 559 MSEK 139.20 / aktie
  • Definition: nettoomsättning (rullande 12 månader t.o.m. 28 februari 2026; FY2025 + Q1 2026 – Q1 2025).
  • Påverkande faktorer senaste 12 månaderna:
  • Valuta: tydlig negativ omräkningseffekt i Q1 2026 (starkare SEK) som gav stor nedgång i rapporterad SEK-omsättning trots mindre rörelse i lokala valutor.
  • Butiksnät: lägre butiksantal och portföljoptimering (stängningar/ombyggnader) gav negativ kortsiktig försäljningseffekt.
  • Varumärkesmix/portfölj: Monki-butiker stängdes (påverkar jämförelser och försäljning), samtidigt som online fortsatt starkt (andel ~30 % enligt bolaget).
  • Framåtblick (sannolik stabilitet):
  • Kortsiktigt: rapporterad omsättning i SEK kan fortsätta vara volatil vid SEK-rörelser.
  • Operativt: bolaget bedömer att helår 2026 får en svagt positiv försäljningseffekt från butiksoptimeringen, men efterfrågan beskrivs som försiktig.

Discounted Cash Flow (DCF)

466 447 MSEK 291.75 / aktie

*Revenue Growth Rate (Years 1-5): 3,00% *Projected UFCF (Years 1-5):

  • År 1: 22 197,36 MSEK
  • År 2: 22 863,28 MSEK
  • År 3: 23 549,17 MSEK
  • År 4: 24 255,65 MSEK
  • År 5: 24 983,32 MSEK *Discount Rate (WACC): 6,38% *Present Value (PV) of UFCF: 97 908,24 MSEK

*Terminal Growth Rate {g}: 2,00% *Terminal Value {TV}: 581 812,71 MSEK *Present Value of TV: 427 055,89 MSEK

*Enterprise Value {EV}: 524 964,13 MSEK *Cash & Cash Equivalents: 18 733,00 MSEK *Net Debt: 58 517,00 MSEK *Equity Value: 466 447,13 MSEK

Equity Value = EV − Net Debt 466 447,13 = 524 964,13 − 58 517,00

Kommentar

  • Jämfört med nuvarande börsvärde 279 101,00 MSEK implicerar detta scenario en tydlig undervärdering, men utfallet är starkt beroende av (i) långsiktig UFCF-marginal, (ii) WACC och (iii) terminaltillväxt.
  • En liten höjning av WACC eller lägre uthållig tillväxt ger stor effekt då terminalvärdet dominerar.

Moat (Vallgrav)

25
  • Skalfördelar (inköp, logistik, global närvaro) och starka varumärken ger visst skydd.
  • Motvinden: låg byteskostnad, hög pris-/trendkänslighet och hård onlinekonkurrens begränsar vallgraven.

Marknad & konkurrenter

10
  • Marknaden beskrivs som växande men fragmenterad; top 10 står för ca 14% av marknaden.
  • Konkurrensbilden pressar pris och hastighet (trender/online), vilket ökar risken för marknadsandelsförlust om execution sviktar.

F-Score

7

Uträkning *1. Positiv nettoinkomst: 1 *2. Positiv ROA: 1 *3. Positivt operativt kassaflöde: 1 4. Operativt kassaflöde är högre än nettoinkomsten: 1 *5. Minskad långsiktig skuldsättning: 0 *6. Ökad kassalikviditet (Current ratio): 1 *7. Antalet aktier har inte ökat: 1 *8. Ökad bruttomarginal: 0 9. Ökad kapitalomsättningshastighet: 1 Summa: 7

Kommentar

  • Punkt 5 faller ut negativt eftersom total räntebärande skuld i relation till balans ökar (bl.a. högre liabilities to credit institutions) trots förbättrat resultat.