Evolution AB

Evolution AB är ett svenskt bolag som utvecklar och levererar B2B-lösningar för onlinecasino. Företaget erbjuder framför allt livecasino med spel som roulette, blackjack och baccarat som streamas i realtid från egna studior med croupierer, samt ett kompletterande utbud av RNG-baserade kasinospel. Kunderna är främst licensierade speloperatörer som integrerar Evolutions spel i sina digitala kasinoplattformar. Bolaget är verksamt internationellt och säljer till operatörer på reglerade marknader i Europa, Nordamerika och andra regioner, med produktion i ett nätverk av studior och tekniska plattformar för drift, distribution och spelövervakning. Evolution är noterat på Nasdaq Stockholm och är ett av de största bolagen i sin nisch globalt, med flera tusen anställda.

Risker

55
  • Regulatorisk risk: licenser, skärpta krav, skatter/avgifter och plötsliga marknadsstängningar.
  • Beroende av operatörskunder (B2B): konsolidering hos stora operatörer kan öka prispress och förhandlingsstyrka.
  • Reputations-/regelefterlevnadsrisk: AML/KYC, sanktions- och tredjepartsrisker kan ge böter och licensrisk.
  • Teknisk/operativ risk: driftstopp, cyberrisk, plattformsstabilitet och spelintegritet.
  • Geografisk mix-risk: intäkter kan skifta snabbt mellan reglerade/oreglerade marknader med olika marginalprofil.

*Bankruptcy Risk: 5,00% *Revenue Contraction Risk: 20,00% *Margin Deterioration Risk: 25,00% *Market Share Loss Risk: 20,00% *Dilutive Financing Risk: 10,00%

Kommentar Lönsamheten är mycket hög (nettovinst 10 456,00 MSEK på omsättning 22 057,00 MSEK) och operativt kassaflöde är starkt (14 079,00 MSEK), vilket pressar konkurs- och finansieringsrisk. De största riskerna är externa: reglering/efterlevnad samt kundmakt hos stora operatörer, vilket kan slå på tillväxt och marginaler inom 3 år.

Sales (Försäljning)

22 057 MSEK 120.49 / aktie
  • Senast tillgängliga 12-månadersomsättning enligt given data: 22 057,00 MSEK.
  • Påverkansfaktorer (generellt): kundtillväxt hos operatörer, lanseringstakt av nya spel, geografisk/regulatorisk mix, samt valutakurseffekter.
  • Särskilda händelser: inga kan bekräftas utifrån tillgängligt underlag.
  • Framåtblick: utan färska kvartalssiffror/orderingång/marknadskommentarer kan stabilitet i omsättningen inte bedömas; givet bolagets historiskt höga kapitalomsättningshastighet (36,39%) tenderar omsättningen att vara volatil vid snabba mixskiften.

Discounted Cash Flow (DCF)

360 947 MSEK 1971.75 / aktie

*Revenue Growth Rate (Years 1-5): 8,00% *Projected UFCF (Years 1-5):

  • År 1: 11 171,60 MSEK
  • År 2: 12 177,04 MSEK
  • År 3: 13 151,20 MSEK
  • År 4: 14 071,78 MSEK
  • År 5: 14 916,09 MSEK *Discount Rate (WACC): 6,28% *Present Value (PV) of UFCF: 54 271,99 MSEK

*Terminal Growth Rate {g}: 2,50% *Terminal Value {TV}: 404 999,23 MSEK *Present Value of TV: 298 674,71 MSEK

*Enterprise Value {EV}: 352 946,70 MSEK *Cash & Cash Equivalents: 10 000,00 MSEK *Net Debt: -8 000,00 MSEK *Equity Value: 360 946,70 MSEK

Equity Value = EV − Net Debt = 352 946,70 − (−8 000,00) = 360 946,70 MSEK

Kommentar DCF indikerar tydlig undervärdering relativt angivet börsvärde 144 542,70 MSEK. Resultatet är dock mycket känsligt för (1) terminalantaganden, (2) faktisk WACC, och (3) att UFCF här bygger på antagna D&A/CapEx/ΔNWC samt antagen nettokassa. Utan verifierade senaste rapportdata ska DCF ses som indikativ, inte beslutsgrundande.

Moat (Vallgrav)

60
  • Skalfördelar i produktutbud, innehåll, distribution och operatörsintegration ger konkurrensfördelar.
  • Byte- och integrationskostnader för operatörer ger viss inlåsning.
  • Vallgraven är inte “monopol”: reglering och konkurrens från andra B2B-leverantörer består.

Marknad & konkurrenter

30
  • Marknaden påverkas starkt av reglering per land och skiftar mellan reglerad/oreglerad tillväxt.
  • Konkurrens: andra B2B-leverantörer inom live casino och RNG; marknadsandelsutveckling ej verifierbar här.

F-Score

3

Uträkning *1. Positiv nettoinkomst: 1 *2. Positiv ROA: 0 *3. Positivt operativt kassaflöde: 1 4. Operativt kassaflöde är högre än nettoinkomsten: 1 *5. Minskad långsiktig skuldsättning: 0 *6. Ökad kassalikviditet: 0 *7. Antalet aktier har inte ökat: 0 *8. Ökad bruttomarginal: 0 9. Ökad kapitalomsättningshastighet: 0 Summa: 3

Kommentar Flera delkomponenter kräver jämförelse mot föregående år (balansräkning/marginaler/aktier), vilket saknas. Poängen blir därför konservativ och sannolikt underskattar verkligt F-score.