Evolution AB

Evolution AB är ett svenskt bolag som utvecklar och levererar B2B-lösningar för onlinecasino. Företaget erbjuder framför allt livecasino med spel som roulette, blackjack och baccarat som streamas i realtid från egna studior med croupierer, samt ett kompletterande utbud av RNG-baserade kasinospel. Kunderna är främst licensierade speloperatörer som integrerar Evolutions spel i sina digitala kasinoplattformar. Bolaget är verksamt internationellt och säljer till operatörer på reglerade marknader i Europa, Nordamerika och andra regioner, med produktion i ett nätverk av studior och tekniska plattformar för drift, distribution och spelövervakning. Evolution är noterat på Nasdaq Stockholm och är ett av de största bolagen i sin nisch globalt, med flera tusen anställda.

Risker

60
  • Regulatorisk risk (licenser, AML/KYC, skatter, jurisdiktionsförändringar) kan slå mot volymer och marginaler.
  • Kundrisk i B2B (stora operatörer kan omförhandla villkor, byta leverantör eller pressa prissättning).
  • Koncentrationsrisk mot iGaming-cykeln och operatörernas marknadsföring/spelbudgetar.
  • Teknisk/operativ risk (driftstörningar, cybersäkerhet, produktkvalitet/uptime).
  • Reputationsrisk (kopplingar till vissa marknader/operatörer kan ge politisk och regulatorisk backlash).

*Bankruptcy Risk: 3,00% *Revenue Contraction Risk: 15,00% *Margin Deterioration Risk: 20,00% *Market Share Loss Risk: 20,00% *Dilutive Financing Risk: 5,00% Kommentar Hög lönsamhet (nettovinst 11 380,00 MSEK), starkt operativt kassaflöde (14 079,00 MSEK) och hög soliditet (77,40%) drar ned konkurs- och utspädningsrisk. Högre risk ligger i regulatorisk osäkerhet och B2B-förhandlingsstyrka hos stora operatörer, vilket kan ge press på volym/take-rate och därmed marginaler och marknadsandel.

Sales (Försäljning)

22 057 MSEK 110.71 / aktie
  • Avser senast tillgängliga 12-månadersperiod enligt given bolagsdata (omsättning).
  • Särskilda händelser: Kan inte bedömas utifrån underlaget (saknar segment-/marknadskommentarer, valutaeffekter, större kundhändelser m.m.).
  • Framåtblick: Omsättningen kan väntas följa efterfrågan i operatörskanaler, spelutbud/lanseringar och geografisk mix; utan senaste rapport/VD-ord går det inte att säga om nivån blir “ungefär samma” kommande 12 månader.

Discounted Cash Flow (DCF)

350 595 MSEK 1759.75 / aktie

*Revenue Growth Rate (Years 1-5): 7,00% *Projected UFCF (Years 1-5):

  • År 1: 11 695,10 MSEK
  • År 2: 12 513,76 MSEK
  • År 3: 13 389,72 MSEK
  • År 4: 14 327,00 MSEK
  • År 5: 15 329,89 MSEK *Discount Rate (WACC): 6,46% *Present Value (PV) of UFCF: 55 487,25 MSEK

*Terminal Growth Rate {g}: 2,50% *Terminal Value {TV}: 396 796,41 MSEK *Present Value of TV: 290 158,58 MSEK

*Enterprise Value {EV}: 345 645,84 MSEK *Cash & Cash Equivalents: 7 949,00 MSEK *Net Debt: -4 949,00 MSEK *Equity Value: 350 594,58 MSEK

Equity Value = EV - Net Debt = 345 645,84 - (-4 949,00) = 350 594,58 MSEK Kommentar Jämfört med angivet börsvärde 156 910,90 MSEK implicerar denna DCF en tydlig undervärdering. Slutsatsen är dock starkt beroende av (1) antagen långsiktig tillväxt 7,00% i 5 år, (2) WACC 6,46% samt (3) antagen nettokassa. Små ändringar i WACC/g ger stora utslag i terminalvärdet.

Moat (Vallgrav)

55
  • Skalbar plattform, produktkvalitet/utbud och integrationer skapar byteskostnader för operatörer.
  • Nätverk/skalekonomi i spelutbud och distribution kan ge uthållig fördel.
  • Motverkas av regulatoriska inträdesbarriärer som kan ändras snabbt och av konkurrenters teknikinvesteringar.

Marknad & konkurrenter

35
  • Marknaden påverkas starkt av reglering per land och operatörernas investeringstakt.
  • Konkurrensbilden i live casino/RNG är relevant; marknadsandel kan påverkas av innovation, pris och regulatorisk täckning.
  • Utan färska marknadsandelsdata blir bedömningen försiktigt positiv men inte stark.

F-Score

4

Uträkning

*1. Positiv nettoinkomst: 1 *2. Positiv ROA: 1 *3. Positivt operativt kassaflöde: 1 4. Operativt kassaflöde är högre än nettoinkomsten: 1 *5. Minskad långsiktig skuldsättning: 0 *6. Ökad kassalikviditet: 0 *7. Antalet aktier har inte ökat: 0 *8. Ökad bruttomarginal: 0 9. Ökad kapitalomsättningshastighet: 0 Summa: 4

Kommentar Punkt 1–4 kan stödjas av given vinst- och kassaflödesdata. Punkt 5–9 kräver jämförelser mot föregående perioder (skuld, current ratio, aktieantal, bruttomarginal och asset turnover över tid) som saknas här, därför 0 poäng.