Evolution AB

Evolution AB is a Swedish B2B provider of live casino and online gaming solutions for operators worldwide. The company develops and operates live dealer casino games streamed from professional studios, along with a portfolio of RNG-based games, and supplies these products through an integrated technology platform that includes game development, production, distribution, and related services. Its main business areas include live casino (such as roulette, blackjack, baccarat and game shows) and RNG content distributed to online casino brands and aggregators. Evolution serves regulated and regulating markets across Europe, North America, and other international jurisdictions, delivering localized game variants and compliance support. The group employs several thousand people globally and runs multiple live casino studios in key regions.

Risks

60
  • Regulatorisk risk (licenser, AML/KYC, skatter, jurisdiktionsförändringar) kan slå mot volymer och marginaler.
  • Kundrisk i B2B (stora operatörer kan omförhandla villkor, byta leverantör eller pressa prissättning).
  • Koncentrationsrisk mot iGaming-cykeln och operatörernas marknadsföring/spelbudgetar.
  • Teknisk/operativ risk (driftstörningar, cybersäkerhet, produktkvalitet/uptime).
  • Reputationsrisk (kopplingar till vissa marknader/operatörer kan ge politisk och regulatorisk backlash).

*Bankruptcy Risk: 3,00% *Revenue Contraction Risk: 15,00% *Margin Deterioration Risk: 20,00% *Market Share Loss Risk: 20,00% *Dilutive Financing Risk: 5,00% Kommentar Hög lönsamhet (nettovinst 11 380,00 MSEK), starkt operativt kassaflöde (14 079,00 MSEK) och hög soliditet (77,40%) drar ned konkurs- och utspädningsrisk. Högre risk ligger i regulatorisk osäkerhet och B2B-förhandlingsstyrka hos stora operatörer, vilket kan ge press på volym/take-rate och därmed marginaler och marknadsandel.

Sales

22 057 MSEK 110.71 / aktie
  • Avser senast tillgängliga 12-månadersperiod enligt given bolagsdata (omsättning).
  • Särskilda händelser: Kan inte bedömas utifrån underlaget (saknar segment-/marknadskommentarer, valutaeffekter, större kundhändelser m.m.).
  • Framåtblick: Omsättningen kan väntas följa efterfrågan i operatörskanaler, spelutbud/lanseringar och geografisk mix; utan senaste rapport/VD-ord går det inte att säga om nivån blir “ungefär samma” kommande 12 månader.

Discounted Cash Flow (DCF)

350 595 MSEK 1759.75 / aktie

*Revenue Growth Rate (Years 1-5): 7,00% *Projected UFCF (Years 1-5):

  • År 1: 11 695,10 MSEK
  • År 2: 12 513,76 MSEK
  • År 3: 13 389,72 MSEK
  • År 4: 14 327,00 MSEK
  • År 5: 15 329,89 MSEK *Discount Rate (WACC): 6,46% *Present Value (PV) of UFCF: 55 487,25 MSEK

*Terminal Growth Rate {g}: 2,50% *Terminal Value {TV}: 396 796,41 MSEK *Present Value of TV: 290 158,58 MSEK

*Enterprise Value {EV}: 345 645,84 MSEK *Cash & Cash Equivalents: 7 949,00 MSEK *Net Debt: -4 949,00 MSEK *Equity Value: 350 594,58 MSEK

Equity Value = EV - Net Debt = 345 645,84 - (-4 949,00) = 350 594,58 MSEK Kommentar Jämfört med angivet börsvärde 156 910,90 MSEK implicerar denna DCF en tydlig undervärdering. Slutsatsen är dock starkt beroende av (1) antagen långsiktig tillväxt 7,00% i 5 år, (2) WACC 6,46% samt (3) antagen nettokassa. Små ändringar i WACC/g ger stora utslag i terminalvärdet.

Moat

55
  • Skalbar plattform, produktkvalitet/utbud och integrationer skapar byteskostnader för operatörer.
  • Nätverk/skalekonomi i spelutbud och distribution kan ge uthållig fördel.
  • Motverkas av regulatoriska inträdesbarriärer som kan ändras snabbt och av konkurrenters teknikinvesteringar.

Market & Competitors

35
  • Marknaden påverkas starkt av reglering per land och operatörernas investeringstakt.
  • Konkurrensbilden i live casino/RNG är relevant; marknadsandel kan påverkas av innovation, pris och regulatorisk täckning.
  • Utan färska marknadsandelsdata blir bedömningen försiktigt positiv men inte stark.

F-score

4

Uträkning

*1. Positiv nettoinkomst: 1 *2. Positiv ROA: 1 *3. Positivt operativt kassaflöde: 1 4. Operativt kassaflöde är högre än nettoinkomsten: 1 *5. Minskad långsiktig skuldsättning: 0 *6. Ökad kassalikviditet: 0 *7. Antalet aktier har inte ökat: 0 *8. Ökad bruttomarginal: 0 9. Ökad kapitalomsättningshastighet: 0 Summa: 4

Kommentar Punkt 1–4 kan stödjas av given vinst- och kassaflödesdata. Punkt 5–9 kräver jämförelser mot föregående perioder (skuld, current ratio, aktieantal, bruttomarginal och asset turnover över tid) som saknas här, därför 0 poäng.