EQT AB

EQT AB är ett svenskt investmentbolag och en global förvaltare av alternativa investeringar. Bolaget investerar och förvaltar kapital åt institutionella och andra professionella investerare genom att förvärva, utveckla och äga bolag samt göra investeringar i fastigheter och infrastruktur. EQT har sitt huvudkontor i Stockholm och är noterat på Nasdaq Stockholm. Kärnverksamheten är organiserad i affärsområden som främst omfattar private equity (buyout), tillväxtkapital och venture capital, fastigheter samt infrastruktur, kompletterat med kredit-/private debt-strategier. EQT är verksamt i Europa, Nordamerika och Asien-Stillahavsområdet, med ett globalt nätverk av kontor och en portfölj av investeringar inom flera sektorer. Bolaget är en av de större aktörerna i Europa inom sin nisch och förvaltar kapital i storleksordningen hundratals miljarder kronor.

Risker

55
  • Cyklikalitet i exits och värderingar: carried interest/investeringsintäkter kan svänga kraftigt med börs- och transaktionsklimat.
  • Fee-pressure: strukturell prispress i private markets (större LP-förhandlingsmakt, fler konkurrenter, högre transparens).
  • Fundraising-risk: svagare inflöden eller längre fundraising-cykler slår direkt mot framtida förvaltningsintäkter.
  • Nyckelperson-/talangrisk: kompensation och retention är kritiskt; kostnadsbasen är hög och delvis “sticky”.
  • Regulatorisk risk: ökade krav på rapportering, distribution till privatpersoner och marknadsföring kan höja kostnader och sänka flexibilitet.
  • Integrationsrisk (Coller Capital): integrations-, kultur- och genomföranderisk samt risk att förväntade synergier uteblir.

*Bankruptcy Risk: 5,00% *Revenue Contraction Risk: 15,00% *Margin Deterioration Risk: 25,00% *Market Share Loss Risk: 20,00% *Dilutive Financing Risk: 30,00% Kommentar Låg konkursrisk givet stabil avgiftsbas och låg nettoskuld i relation till intjäning, men resultat/FCF kan bli volatilt p.g.a. carried interest, värderingar och investeringar i nya initiativ. Utspädningsrisk finns via incitamentsprogram och potentiella M&A/seed-investeringar, trots återköp som syftar till att motverka utspädning.

Sales (Försäljning)

29 127 MSEK 23.75 / aktie
  • Period: 12 månader t.o.m. 31 december 2025.
  • Drivare senaste 12 månaderna:
  • Omsättningen består av både mer återkommande fee-related revenue och mer volatil carried interest & investment income.
  • Därmed kan omsättningen variera med marknadsklimat, realisationer och fonders mognadsgrad (när carry realiseras).
  • Framåtblick:
  • Fee-related intäkter tenderar att vara mer förutsägbara (kopplade till avgiftsgrundande AUM).
  • Total omsättning kan ändå avvika tydligt från årets nivå vid förändrad exit-/värderingsmiljö.

Discounted Cash Flow (DCF)

205 733 MSEK 167.74 / aktie

*Revenue Growth Rate (Years 1-5): 6,00% *Projected UFCF (Years 1-5):

  • År 1: 14 966,89 MSEK
  • År 2: 15 864,90 MSEK
  • År 3: 16 816,79 MSEK
  • År 4: 17 825,80 MSEK
  • År 5: 18 895,35 MSEK *Discount Rate (WACC): 10,08% *Present Value (PV) of UFCF: 63 153,00 MSEK

*Terminal Growth Rate {g}: 2,50% *Terminal Value {TV}: 255 510,00 MSEK *Present Value of TV: 158 250,00 MSEK

*Enterprise Value {EV}: 221 403,00 MSEK *Cash & Cash Equivalents: 10 594,25 MSEK *Net Debt: 15 669,53 MSEK *Equity Value: 205 733,47 MSEK

Equity Value = EV − Net Debt = 221 403,00 − 15 669,53 = 205 733,47 MSEK

Kommentar DCF indikerar lägre Equity Value än nuvarande börsvärde 369 421,00 MSEK (implikativ övervärdering). Drivare: hög WACC (beta) och antagande om “normaliserad” 6,00% UFCF-tillväxt. Om (i) fee-related intjäning växer snabbare via FAUM och (ii) marginalmål uppnås med lägre riskpremie/beta, kan DCF-värdet stiga materiellt.

Moat (Vallgrav)

40
  • Skala och track record: starka konkurrensfördelar i fundraising, deal flow och exits.
  • Plattform/produktbredd: flera strategier (Private Capital/Real Assets), geografisk spridning, co-invest och evergreen stärker ekosystemet.
  • Begränsningar: hård konkurrens från globala giganter; ingen “monopol”-dynamik, och avgiftspress är reell.

Marknad & konkurrenter

25
  • Marknad: private markets växer strukturellt, men är cyklisk i fundraising/exits.
  • Konkurrenter: Blackstone, KKR, Apollo, Brookfield, Carlyle, Partners Group m.fl.
  • Position: stark aktör i Europa med global plattform; risk för marknadsandelsförlust finns om performance/fundraising viker relativt peers.

F-Score

7

Uträkning *1. Positiv nettoinkomst: 1 *2. Positiv ROA: 1 *3. Positivt operativt kassaflöde: 1 4. Operativt kassaflöde är högre än nettoinkomsten: 0 *5. Minskad långsiktig skuldsättning: 0 *6. Ökad kassalikviditet: 0 *7. Antalet aktier har inte ökat: 1 *8. Ökad bruttomarginal: 1 9. Ökad kapitalomsättningshastighet: 1 Summa: 7

Kommentar Punkt 8–9 kräver viss tolkning för en kapitalförvaltare (ingen klassisk bruttomarginal). Här används EBITDA-marginal som proxy och omsättningstillgång (Revenue/Assets) på totalnivå. CFO < nettoresultat drar ned, och skuldkvoten ökade efter ny upplåning.