EQT AB

EQT AB är ett svenskt investmentbolag och en global förvaltare av alternativa investeringar. Bolaget investerar och förvaltar kapital åt institutionella och andra professionella investerare genom att förvärva, utveckla och äga bolag samt göra investeringar i fastigheter och infrastruktur. EQT har sitt huvudkontor i Stockholm och är noterat på Nasdaq Stockholm. Kärnverksamheten är organiserad i affärsområden som främst omfattar private equity (buyout), tillväxtkapital och venture capital, fastigheter samt infrastruktur, kompletterat med kredit-/private debt-strategier. EQT är verksamt i Europa, Nordamerika och Asien-Stillahavsområdet, med ett globalt nätverk av kontor och en portfölj av investeringar inom flera sektorer. Bolaget är en av de större aktörerna i Europa inom sin nisch och förvaltar kapital i storleksordningen hundratals miljarder kronor.

Risker

35
  • Resultatvolatilitet: performance fees/carried interest och värdeförändringar kan slå hårt mellan kvartal/år.
  • Fundraising-/AUM-risk: lägre nettotillskott vid svag marknad ger press på management fees (med viss fördröjning).
  • Marknadsrisk: sämre exit-marknad, lägre värderingsmultiplar och svagare transaktionsmarknad.
  • Regulatorisk/politisk risk: skärpta regler för alternativa investeringar, skatt och transparenskrav.
  • Nyckelpersonrisk: partners/portfolio teams och investeringsdisciplin.
  • Valutarisk: global intjäning och kostnadsbas ger resultatsvängningar i SEK. *Bankruptcy Risk: 5,00% *Revenue Contraction Risk: 25,00% *Margin Deterioration Risk: 30,00% *Market Share Loss Risk: 20,00% *Dilutive Financing Risk: 35,00% Kommentar Låg konkursrisk givet hög soliditet (66,08%) och stark lönsamhet, men affärsmodellen är cyklisk via fundraising/exits. Intäkts- och marginalrisk drivs främst av svagare kapitalmarknader och lägre performance fees. Utspädningsrisk är måttlig p.g.a. incitamentsprogram och potentiella M&A-/tillväxtinvesteringar, snarare än överlevnadsfinansiering.

Sales (Försäljning)

32 043 MSEK 27.39 / aktie
  • Senast tillgängliga 12 månader (enligt tillhandahållen bolagsdata): 32 043,00 MSEK i omsättning.
  • Drivkrafter: omsättning påverkas typiskt av
  • utveckling i förvaltat kapital (AUM) och inflöden (fundraising) som driver återkommande förvaltningsavgifter
  • timing av prestationsbaserade intäkter (kan ge ryckig omsättning)
  • Framåtblick: mer stabil bas från förvaltningsavgifter, men total omsättning kan variera markant vid starka/svaga prestationsutfall.

Discounted Cash Flow (DCF)

182 579 MSEK 156.06 / aktie

*Revenue Growth Rate (Years 1-5): 8,00% *Projected UFCF (Years 1-5):

  • År 1: 14 372,64 MSEK
  • År 2: 15 522,45 MSEK
  • År 3: 16 764,25 MSEK
  • År 4: 18 105,39 MSEK
  • År 5: 19 553,82 MSEK *Discount Rate (WACC): 11,96% *Present Value (PV) of UFCF: 59 803,75 MSEK

*Terminal Growth Rate {g}: 3,00% *Terminal Value {TV}: 224 781,61 MSEK *Present Value of TV: 127 775,13 MSEK

*Enterprise Value {EV}: 187 578,88 MSEK *Cash & Cash Equivalents: 20 000,00 MSEK *Net Debt: 5 000,00 MSEK *Equity Value: 182 578,88 MSEK

Equity Value = EV − Net Debt = 187 578,88 − 5 000,00 = 182 578,88 MSEK

Kommentar Jämfört med nuvarande börsvärde 368 530,50 MSEK indikerar denna DCF ett lägre motiverat värde (DCF implikerar premie i aktiekursen). Utfallet är mycket känsligt för (i) uthållig UFCF-nivå (driven av fundraising/exits), (ii) terminaltillväxt och (iii) beta/WACC. Små justeringar i WACC och normaliserad marginal kan flytta värdet kraftigt.

Moat (Vallgrav)

40
  • Skalfördelar i fundraising, produktbredd och track record ger fördel.
  • Konkurrensen är hård globalt (stora alternativa förvaltare), vilket begränsar prissättningsmakt.
  • “Sticky” kapital i långlöpta fonder ger viss stabilitet i basintjäningen.

Marknad & konkurrenter

30
  • Strukturell medvind: institutioner ökar andelen alternativa investeringar över tid.
  • Cyklisk motvind: transaktionsmarknad, IPO-fönster och kreditvillkor påverkar intjäning/exits.
  • Huvudkonkurrenter: globalt ledande alternativa förvaltare samt stora europeiska aktörer.

F-Score

4

Uträkning *1. Positiv nettoinkomst: 1 *2. Positiv ROA: 1 *3. Positivt operativt kassaflöde: 1 4. Operativt kassaflöde är högre än nettoinkomsten: 1 *5. Minskad långsiktig skuldsättning: 0 *6. Ökad kassalikviditet: 0 *7. Antalet aktier har inte ökat: 0 *8. Ökad bruttomarginal: 0 9. Ökad kapitalomsättningshastighet: 0 Summa: 4

Kommentar Punkt 1–4 stöds av given vinst och operativt kassaflöde. Punkt 5–9 kräver jämförelse mot föregående år/perioder (skuld, current ratio, aktieantal, bruttomarginal, asset turnover) vilket saknas i underlaget.