Boliden AB

Boliden AB är ett svenskt metall- och gruvbolag som bryter, producerar och återvinner metaller. Verksamheten är organiserad i två huvudaffärsområden: gruvor, med produktion av bas- och ädelmetaller, samt smältverk, där metallkoncentrat förädlas och metaller återvinns. Boliden producerar bland annat zink, koppar, bly, nickel, guld och silver samt biprodukter som svavelsyra. Boliden har huvuddelen av sin verksamhet i Norden, med gruvor och smältverk i Sverige, Finland, Norge och Irland, och säljer till industriella kunder framför allt i Europa men även globalt. Bolaget är börsnoterat på Nasdaq Stockholm och har en omsättning i storleksordningen tiotals miljarder kronor samt flera tusen anställda.

Risker

18
  • Råvaruprisrisk (koppar/zink) och smältverks-/TC/RC-cykel: stor resultat- och kassaflödesvolatilitet.
  • Operativa risker i gruvor/smältverk: produktionsstörningar, lägre halter, oplanerade stopp, underhållsbacklog.
  • Energi- och insatskostnader (el, bränsle, kemikalier) samt logistik: kan snabbt pressa marginaler.
  • Regulatorisk risk (miljötillstånd, arbetsmiljö, utsläpp) och potentiellt höga regelefterlevnadskostnader.
  • Valutarisk (försäljning ofta USD-exponerad, kostnadsbas delvis SEK/EUR).
  • Projekt-/capex-risk: kostnadsinflation och förseningar kan sänka avkastning och öka kapitalbehov.

*Bankruptcy Risk: 8,00% *Revenue Contraction Risk: 25,00% *Margin Deterioration Risk: 35,00% *Market Share Loss Risk: 20,00% *Dilutive Financing Risk: 25,00% Kommentar Bolaget är lönsamt med starkt operativt kassaflöde, vilket drar ned konkurs- och utspädningsrisk. Samtidigt är vinst och kassaflöde starkt cykliskt (råvarupriser/TC/RC, energi, driftsstörningar), vilket motiverar relativt hög risk för marginalförsämring inom 3 år. Omsättningsrisk är måttlig (global metallmarknad fortsätter), men kan bli “avsevärt lägre” i en svag cykel.

Sales (Försäljning)

103 658 MSEK 364.70 / aktie
  • Omsättningen drivs i huvudsak av sålda volymer och realiserade metallpriser samt valutakursrörelser.
  • Speciella händelser: inga specifika händelser kan verifieras från det tillgängliga underlaget; i sektorn kan större underhållsstopp, produktionsstörningar och prisrörelser ge tydliga utslag.
  • Framåtblick: omsättningen kan bli ungefär liknande vid stabila volymer och metallpriser, men historiskt är pris- och valutadriven variation ofta den största osäkerheten.

Discounted Cash Flow (DCF)

162 664 MSEK 572.30 / aktie

*Revenue Growth Rate (Years 1-5): 3,00% *Projected UFCF (Years 1-5):

  • År 1: 11 126,06 MSEK
  • År 2: 11 459,84 MSEK
  • År 3: 11 803,64 MSEK
  • År 4: 12 157,75 MSEK
  • År 5: 12 522,48 MSEK *Discount Rate (WACC): 8,28% *Present Value (PV) of UFCF: 46 579,34 MSEK

*Terminal Growth Rate {g}: 2,00% *Terminal Value {TV}: 202 744,89 MSEK *Present Value of TV: 136 084,18 MSEK

*Enterprise Value {EV}: 182 663,51 MSEK *Cash & Cash Equivalents: 10 000,00 MSEK *Net Debt: 20 000,00 MSEK *Equity Value: 162 663,51 MSEK

Equity Value = EV − Net Debt = 182 663,51 − 20 000,00 = 162 663,51 MSEK

Kommentar DCF indikerar värde nära nuvarande börsvärde 160 757,90 MSEK (svagt undervärderad, ~+1,19%). Utfallet är mycket känsligt för antaganden om metallpriser/TC/RC (UFCF-nivå), terminaltillväxt och WACC. För råvarubolag bör DCF ses som ett intervall snarare än punktestimat.

Moat (Vallgrav)

20
  • Viss vallgrav via skala, tillgångsportfölj, processkompetens och lång ledtid för ny kapacitet/tillstånd.
  • Begränsad prissättningsmakt: produkter prissätts mot globala benchmark; konkurrensfördelar yttrar sig främst i kostnadsposition och driftsäkerhet.

Marknad & konkurrenter

10
  • Exponering mot global koppar- och zinkmarknad; långsiktigt strukturellt stöd från elektrifiering men kortsiktigt stark cyklicalitet.
  • Konkurrens: andra globala gruv- och smältverksaktörer; marknadsandel styrs av kapacitetsutnyttjande, kostnadsposition och tillgångskvalitet.

F-Score

3

Uträkning *1. Positiv nettoinkomst: 1 *2. Positiv ROA: 1 *3. Positivt operativt kassaflöde: 1 4. Operativt kassaflöde är högre än nettoinkomsten: 0 *5. Minskad långsiktig skuldsättning: 0 *6. Ökad kassalikviditet: 0 *7. Antalet aktier har inte ökat: 0 *8. Ökad bruttomarginal: 0 9. Ökad kapitalomsättningshastighet: 0 Summa: 3

Kommentar Endast kriterier som kan stödjas av givna nivådata har poängsatts. Punkt 4–9 kräver jämförelse mot föregående år/period (samt uppdelning av CFO vs nettoresultat på jämförbar basis), vilket saknas här.