Boliden AB

Boliden AB är ett svenskt metall- och gruvbolag som bryter, producerar och återvinner metaller. Verksamheten är organiserad i två huvudaffärsområden: gruvor, med produktion av bas- och ädelmetaller, samt smältverk, där metallkoncentrat förädlas och metaller återvinns. Boliden producerar bland annat zink, koppar, bly, nickel, guld och silver samt biprodukter som svavelsyra. Boliden har huvuddelen av sin verksamhet i Norden, med gruvor och smältverk i Sverige, Finland, Norge och Irland, och säljer till industriella kunder framför allt i Europa men även globalt. Bolaget är börsnoterat på Nasdaq Stockholm och har en omsättning i storleksordningen tiotals miljarder kronor samt flera tusen anställda.

Risker

25
  • Cyklicitet: resultat och kassaflöden är starkt exponerade mot metallpriser (koppar, zink m.fl.) och smältlöner (TC/RC).
  • Kostnadsrisk: energi, insatsvaror, löner och underhåll kan driva kostnadsinflation och pressa marginaler.
  • Operativ risk: produktionsstörningar, lägre halter, geotekniska problem, oplanerade stopp i gruvor/smältverk.
  • Regulatorisk/ESG: miljötillstånd, utsläpp, vatten/avfall, säkerhet och potentiella sanktioner.
  • Valuta- och ränterisk: intjäning ofta indirekt USD-exponering samt räntekänslighet via nettoskuld.
  • Projekt-/CAPEX-risk: fördyringar/förseningar i expansions- och underhållsprojekt. *Bankruptcy Risk: 6,00% *Revenue Contraction Risk: 18,00% *Margin Deterioration Risk: 28,00% *Market Share Loss Risk: 14,00% *Dilutive Financing Risk: 22,00% Kommentar Bedömningarna drivs av: positiv vinstnivå och starkt operativt kassaflöde (lägre konkursrisk), men tydlig råvaru- och kostnadscyklicitet (högre marginalrisk). Intäkts- och marknadsandelsrisk är moderata då efterfrågan kan vika i lågkonjunktur men industrimetaller har strukturell efterfrågan. Utspädningsrisk främst kopplad till större CAPEX/accelererade projekt vid ogynnsamt prisläge.

Sales (Försäljning)

103 658 MSEK 364.70 / aktie
  • Omsättningen påverkas i huvudsak av:
  • Realiserade metallpriser (koppar, zink m.fl.) och levererade volymer.
  • USD/SEK (rapportering i SEK men prissättning ofta i USD).
  • Produktmix (koncentrat vs metall, biprodukter som guld/silver).
  • Speciella händelser senaste 12 månaderna: kan inte objektivt verifieras med primärkällor i denna körning (se Debug).
  • Framåtblick:
  • Omsättning kan variera tydligt med metallpriser och volymer; stabil omsättning kräver i praktiken stabil pris- och volymbild.

Discounted Cash Flow (DCF)

161 694 MSEK 568.89 / aktie

*Revenue Growth Rate (Years 1-5): 2,50% *Projected UFCF (Years 1-5):

  • År 1: 11 097,68 MSEK
  • År 2: 11 375,12 MSEK
  • År 3: 11 659,49 MSEK
  • År 4: 11 950,98 MSEK
  • År 5: 12 249,76 MSEK *Discount Rate (WACC): 8,44% *Present Value (PV) of UFCF: 45 865,40 MSEK

*Terminal Growth Rate {g}: 2,00% *Terminal Value {TV}: 194 087,33 MSEK *Present Value of TV: 129 448,13 MSEK

*Enterprise Value {EV}: 175 313,53 MSEK *Cash & Cash Equivalents: 10 000,00 MSEK *Net Debt: 13 620,00 MSEK *Equity Value: 161 693,53 MSEK

Equity Value = EV − Net Debt = 175 313,53 − 13 620,00 = 161 693,53 MSEK

Kommentar

  • Jämfört med nuvarande börsvärde 144 557,10 MSEK implicerar modellen cirka 11,86% uppsida.
  • Värderingen är mycket känslig för antaganden om långsiktig metallprisnivå, CAPEX (underhåll vs expansion) samt terminaltillväxt.
  • I råvarubolag bör DCF tolkas som “normaliserad cykel”-indikator snarare än precision.

Moat (Vallgrav)

15
  • Viss vallgrav via:
  • långlivade tillgångar och tillstånd (svåra att replikera),
  • integrerad värdekedja (gruva–smältverk) och potentiell kostnadsposition.
  • Begränsning: produkterna är i stor utsträckning “commodity”, vilket pressar prissättningsmakt.

Marknad & konkurrenter

5
  • Marknaden drivs av global industri- och elektrifieringsefterfrågan, men är kortsiktigt konjunkturkänslig.
  • Konkurrens sker främst via kostnadskurva, kvalitet och driftsäkerhet snarare än varumärke.

F-Score

5

Uträkning *1. Positiv nettoinkomst: 1 *2. Positiv ROA: 1 *3. Positivt operativt kassaflöde: 1 4. Operativt kassaflöde är högre än nettoinkomsten: 1 *5. Minskad långsiktig skuldsättning: 0 *6. Ökad kassalikviditet: 0 *7. Antalet aktier har inte ökat: 1 *8. Ökad bruttomarginal: 0 9. Ökad kapitalomsättningshastighet: 0 Summa: 5

Kommentar Poäng 1–4 samt 7 stöds av givna nivådata. Punkterna 5, 6, 8 och 9 kräver jämförelsedata mot föregående år (balans- och resultaträkning), vilket saknas i underlaget.