Boliden AB

Boliden AB is a Swedish metals company that mines, produces and recycles base and precious metals. Its operations span the exploration and extraction of ores, the processing of concentrates, and the production of refined metals and smelter products, alongside significant recycling of metal-bearing materials. The company operates through two main business areas: Mines and Smelters. Boliden’s mining operations are primarily in Sweden and Finland, producing concentrates and metals such as zinc, copper, lead, nickel, gold and silver. Its smelting and refining operations, mainly in the Nordic region, produce metals including zinc, copper and lead, treat complex concentrates and secondary raw materials, and supply industrial customers largely in Europe and global metals markets. Boliden is listed on Nasdaq Stockholm and is one of Europe’s larger producers of zinc and copper products.

Risks

20
  • Metallprisrisk (koppar, zink, bly, guld, silver) samt smältlöner/raffinaderilöner (TC/RC) driver stor resultatvolatilitet.
  • Operativ risk i gruvor (geologi, säkerhet, produktionsstörningar) och smältverk (planerade/oplanerade stopp, genomströmning, metallutbyte).
  • Projekt- och capex-risk (stora expansions-/underhållsprogram) med risk för förseningar, kostnadsinflation och lägre avkastning.
  • Energipris- och elnätsrisk (särskilt för smältverk) samt tillgång till konkurrenskraftig energi.
  • Regulatorisk/ESG-risk (tillstånd, utsläpp, avfall/återställning), inklusive risk för skärpta villkor och högre kostnader.
  • Valutarisk (USD-prissättning för metaller; SEK/EUR-kostnadsbas) och ränterisk via finansiering.
  • Konjunktur- och efterfrågerisk (bygg, industri, bil, energiinfrastruktur) samt Kina-/Europaexponering.

*Bankruptcy Risk: 5,00% *Revenue Contraction Risk: 20,00% *Margin Deterioration Risk: 35,00% *Market Share Loss Risk: 20,00% *Dilutive Financing Risk: 25,00% Kommentar Boliden är lönsamt och har tydlig skala, men cyklikalitet i metallpriser/TC/RC ger hög marginalrisk. Konkursrisken hålls nere av storlek och tillgång till kreditmarknad, men stora investeringsprogram och potentiella störningar kan öka skuldsättning. Utspädningsrisk bedöms måttlig eftersom finansiering typiskt sker via skuld/cash flow, men vid längre råvarunedgång och hög capex kan egenkapital bli aktuellt.

Sales

100 210 MSEK 352.57 / aktie
  • Senaste 12 månaderna (R12) påverkas främst av:
  • Högre intäktsnivå i senaste kvartalet jämfört med motsvarande kvartal föregående år, vilket lyft R12.
  • Metallpriser och valuta (typiskt USD-exponering) som driver omsättning även vid oförändrade volymer.
  • Framåtblick:
  • Omsättningen kan ligga nära nuvarande nivå vid stabila priser/valuta och oförändrade leveransvolymer.
  • Med normal råvarucykel och eventuella produktionsstörningar är det rimligt att räkna med fortsatt volatil omsättning.

Discounted Cash Flow (DCF)

188 385 MSEK 662.80 / aktie

*Revenue Growth Rate (Years 1-5): 3,00% *Projected UFCF (Years 1-5):

  • År 1: 12 028,34 MSEK
  • År 2: 12 389,19 MSEK
  • År 3: 12 760,87 MSEK
  • År 4: 13 143,69 MSEK
  • År 5: 13 538,00 MSEK *Discount Rate (WACC): 8,52% *Present Value (PV) of UFCF: 50 059,23 MSEK

*Terminal Growth Rate {g}: 2,00% *Terminal Value {TV}: 211 735,96 MSEK *Present Value of TV: 152 661,12 MSEK

*Enterprise Value {EV}: 202 720,35 MSEK *Cash & Cash Equivalents: 0,00 MSEK *Net Debt: 14 335,00 MSEK *Equity Value: 188 385,35 MSEK

Equity Value = EV − Net Debt = 202 720,35 − 14 335,00 = 188 385,35 MSEK

Kommentar DCF indikerar ett teoretiskt equity value över nuvarande börsvärde 162 406,40 MSEK (≈ +15,99%). Utfallet är mycket känsligt för (i) normaliserad UFCF över råvarucykeln, (ii) terminalantaganden och (iii) capexnivå. För råvarubolag är en “mid-cycle” kassaflödesnivå ofta mer relevant än senaste 12 månaderna.

Moat

20
  • Skala, integrerad värdekedja (gruva + smält), tekniskt kunnande och tillståndsbarriärer ger viss vallgrav.
  • Begränsas av råvarukaraktär och global prissättning; differentiering är främst via kostnadsposition, metallutbyten och driftstabilitet.

Market & Competitors

15
  • Marknaden för basmetaller drivs av global industri, elektrifiering och energiomställning (strukturellt stöd för koppar), men är cyklisk.
  • Konkurrens globalt: stora integrerade gruv- och smältaktörer; relativ position avgörs av kostnad, tillgångskvalitet och drift.

F-score

6

Uträkning *1. Positiv nettoinkomst: 1 *2. Positiv ROA: 1 *3. Positivt operativt kassaflöde: 1 4. Operativt kassaflöde är högre än nettoinkomsten: 1 *5. Minskad långsiktig skuldsättning: 0 *6. Ökad kassalikviditet: 1 *7. Antalet aktier har inte ökat: 1 *8. Ökad bruttomarginal: 0 9. Ökad kapitalomsättningshastighet: 0 Summa: 6

Kommentar Poängsättningen är delvis beroende av år-till-år-jämförelser (bruttomarginal, kapitalomsättning, skuldsättning) där exakt 2024→2025-delta inte kunde verifieras fullt ut med primärkällor i denna körning. Lönsamhets- och kassaflödeskriterier stöds tydligt av tillgängliga nyckeltal.