Tele2 AB

Tele2 AB är en europeisk telekomoperatör som erbjuder mobil- och fast uppkoppling samt tillhörande tjänster till privat- och företagskunder. Bolagets kärnverksamhet omfattar mobila abonnemang och datatjänster, bredband via fast nät, telefoni samt digitala tilläggstjänster, och verksamheten bedrivs både genom egen infrastruktur och genom samarbeten. Tele2 har sin huvudsakliga närvaro i Sverige och Baltikum (Estland, Lettland och Litauen). Koncernen betjänar miljontals kunder och är noterad på Nasdaq Stockholm.

Risker

35
  • Regulatorisk risk (spektrumvillkor, prisreglering, konsumentskydd).
  • Konkurrens- och prispress i Sverige (rabatter, churn, låg ARPU-tillväxt).
  • Teknisk/investeringsrisk (5G/IT-migreringar; risk för kostnadsöverskridanden).
  • Valuta- och makrorisk i Baltikum (omräkning, köpkraft, konkurrens).
  • Ränterisk och refinansieringsrisk (även om skuldsättningen bedöms hanterbar).
  • Reputations-/kvalitetsrisk (nätstörningar, kundnöjdhet, cybersäkerhet).

*Bankruptcy Risk: 4,00% *Revenue Contraction Risk: 12,00% *Margin Deterioration Risk: 18,00% *Market Share Loss Risk: 20,00% *Dilutive Financing Risk: 10,00%

Kommentar Tele2 är en mogen telecom-operatör med stabila kassaflöden och tydlig deleveraging (ekonomisk nettoskuld ned). Konkursrisk bedöms låg. Största riskerna ligger i prispress/kundtapp i Sverige samt att marginaler påverkas av högre kommersiella kostnader, nät-/IT-investeringar och regulatorik. Utspädningsrisk bedöms låg då verksamheten normalt kan finansieras internt, men kan öka vid stora strukturaffärer eller spektrumauktioner.

Sales (Försäljning)

29 983 MSEK 43.13 / aktie
  • Omsättningen framstår som relativt stabil, med påverkan främst från:
  • prisjusteringar och kundmix (ARPU)
  • churn/volym i konsument- och företagsled
  • ev. effekter från omstruktureringar (t.ex. förändrad konsolidering/segment)
  • Framåtblick: omsättningen kan förväntas ligga i liknande härad på kort sikt, men känslig för konkurrenstryck och reglering samt hur väl bolaget lyckas växa tjänsteintäkter.

Discounted Cash Flow (DCF)

128 664 MSEK 185.10 / aktie

*Revenue Growth Rate (Years 1-5): 2,00%

*Projected UFCF (Years 1-5):

  • År 1: 8 160,00 MSEK
  • År 2: 8 323,20 MSEK
  • År 3: 8 489,66 MSEK
  • År 4: 8 659,46 MSEK
  • År 5: 8 832,65 MSEK

*Discount Rate (WACC): 7,50% *Present Value (PV) of UFCF: 34 263,54 MSEK

*Terminal Growth Rate {g}: 2,00% *Terminal Value {TV}: 163 805,44 MSEK *Present Value of TV: 114 100,10 MSEK

*Enterprise Value {EV}: 148 363,64 MSEK *Cash & Cash Equivalents: 5 000,00 MSEK *Net Debt: 19 700,00 MSEK *Equity Value: 128 663,64 MSEK

Equity Value = EV − Net Debt = 148 363,64 − 19 700,00 = 128 663,64 MSEK

Kommentar

  • Jämfört med angivet börsvärde 114 367,30 MSEK indikerar DCF ~12,50% uppsida (DCF-baserat motiverat värde högre än market cap).
  • Resultatet är känsligt för WACC (telecom-värden är durationstunga) och terminaltillväxt. En WACC-ökning med +1,00%-enhet skulle trycka ned värdet markant.
  • Kassan är antagen och nettoskuld baseras på kommunicerad “economic net debt” (senaste uppgift). Mer exakt EV/Equity kräver full balansräkning från senaste rapport.

Moat (Vallgrav)

40
  • Strukturella inträdesbarriärer: spektrumlicenser, nätinvesteringar, skala, distribution.
  • Samtidigt: tjänster delvis “commodity” och prispress är återkommande, vilket begränsar vallgraven.
  • Kundrelationer, bundling och nätkvalitet är centrala differentierare.

Marknad & konkurrenter

10
  • Svensk telecom: mogen marknad med hård konkurrens (pris och kampanjer).
  • Baltikum: ofta bättre tillväxt-/marginalprofil men mindre i absolut storlek.
  • Marknadsandelsrisk finns primärt i Sverige via prispress och churn.

F-Score

6

Uträkning *1. Positiv nettoinkomst: 1 *2. Positiv ROA: 1 *3. Positivt operativt kassaflöde: 1 4. Operativt kassaflöde är högre än nettoinkomsten: 1 *5. Minskad långsiktig skuldsättning: 1 *6. Ökad kassalikviditet: 0 *7. Antalet aktier har inte ökat: 1 *8. Ökad bruttomarginal: 0 9. Ökad kapitalomsättningshastighet: 0 Summa: 6

Kommentar

  • Poäng 6 speglar stark lönsamhet och kassaflöde samt minskande nettoskuld.
  • Punkt 6, 8 och 9 kräver jämförbara balans-/resultatposter mot föregående år från årsredovisning/interimtabeller; dessa kunde inte säkras maskinellt i denna körning.