SKF, AB

SKF AB är en global industrikoncern med huvudkontor i Göteborg som utvecklar, tillverkar och säljer lösningar för roterande utrustning. Kärnerbjudandet omfattar lager (kullager och rullager), tätningar, smörjsystem samt tjänster som underhåll, tillståndsövervakning, diagnostik och teknikstöd, ofta med inslag av digitala och datadrivna lösningar för att förbättra driftsäkerhet och energieffektivitet. Bolaget betjänar kunder inom en bred bas av industrisegment och OEM:er, bland annat tillverkningsindustri, energi, gruv- och anläggningssektorn, papper och massa, stål samt transportsektorn inklusive fordon och järnväg. SKF har verksamhet i många länder med produktion och ett omfattande distributions- och service­nätverk globalt och är en av världens största leverantörer inom sitt område, med tiotusentals anställda och en årlig omsättning på över 100 miljarder kronor.

Risker

15
  • Konjunktur- och cykelrisk: efterfrågan i industri/fordon är starkt kopplad till global PMI, produktion och lagercykler.
  • Automotive-separationen (planerad notering under Q4 2026): genomföranderisk, engångskostnader, risk att multiplar/kapitalstruktur blir sämre än väntat.
  • Valutarisk: stor exponering mot USD/EUR/CNY; 2025 påverkades resultat och finansiella poster tydligt av FX.
  • Insatsvaru- och energikostnader: stål/energi/logistik kan snabbt pressa bruttomarginal.
  • Konkurrensrisk: global priskonkurrens från Schaeffler, Timken, NSK m.fl. + risk för share-shift i standardiserade produktkategorier.
  • Geopolitik/tullar/sanktioner: risk för kostnadsökningar och leveransstörningar (tullar nämns som negativ faktor i rapporteringen).
  • Pensions- och ränterisk: materiella förmånsbestämda åtaganden påverkar nettoskuld/finansnetto och eget kapital via diskonteringsräntor.

*Bankruptcy Risk: 6,00% *Revenue Contraction Risk: 22,00% *Margin Deterioration Risk: 28,00% *Market Share Loss Risk: 20,00% *Dilutive Financing Risk: 18,00% Kommentar SKF är lönsamt och kassaflödesgenererande med nettoskuld/EBITDA runt 1,00 och god likviditet, vilket håller konkursrisken låg. Större risk ligger i cyklisk efterfrågan, valuta/tullar och marginalpress vid volymnedgång. Automotive-separationen kan skapa temporär volatilitet i kostnader och fokus. Utspädningsrisk finns men är måttlig eftersom kassaflödet normalt kan bära investeringar och utdelning, men större strukturåtgärder kan kräva finansiell flexibilitet.

Sales (Försäljning)

91 583 MSEK 201.13 / aktie
  • Senast tillgängliga 12 månader: helår 2025 (Jan–Dec 2025), koncernens nettoomsättning.
  • Påverkande händelser (2025):
  • Svagare marknadsefterfrågan i Automotive samt geografiska svagheter (bl.a. Europa/Nordamerika i perioder).
  • Valutaeffekter på redovisad omsättning (negativa omräkningseffekter).
  • Framåtblick:
  • Omsättningen kan bli ungefär i samma storleksordning om industriefterfrågan håller uppe, men fortsatt svag Automotive-marknad och valuta kan ge avvikelser.
  • Ledningens kortsiktiga guidning indikerar marknadsefterfrågan på liknande nivåer mellan Q4 2025 och Q1 2026, vilket talar för begränsade kortsiktiga svängningar men ingen tydlig accelererande tillväxt.

Discounted Cash Flow (DCF)

99 958 MSEK 219.52 / aktie

*Revenue Growth Rate (Years 1-5): 3,00% *Projected UFCF (Years 1-5):

  • År 1: 6 461,58 MSEK
  • År 2: 6 655,43 MSEK
  • År 3: 6 855,09 MSEK
  • År 4: 7 060,75 MSEK
  • År 5: 7 272,57 MSEK *Discount Rate (WACC): 8,49% *Present Value (PV) of UFCF: 26 917,21 MSEK

*Terminal Growth Rate {g}: 2,00% *Terminal Value {TV}: 114 368,20 MSEK *Present Value of TV: 76 108,84 MSEK

*Enterprise Value {EV}: 103 026,05 MSEK *Cash & Cash Equivalents: 8 984,00 MSEK *Net Debt: 3 068,00 MSEK *Equity Value: 99 958,05 MSEK

[Uträkning av Equity Value med riktiga siffror: EV - Net Debt = Equity Value]

  • Equity Value = 103 026,05 − 3 068,00 = 99 958,05 MSEK

Kommentar

  • Jämfört med nuvarande börsvärde 109 995,00 MSEK indikerar denna DCF ett värde som är cirka 10,00% lägre (svagt övervärderad aktie givet antagandena).
  • Terminalvärdet utgör dominerande del av EV, vilket gör värdet mycket känsligt för (WACC − g) och långsiktig marginal/kapitalbindning.
  • Automotive-separationen under 2026 innebär att “steady state” är osäker: multiplar, kassaflödesprofil och nettoskuld kan omfördelas mellan Industrial/Automotive, vilket kan göra denna DCF konservativ eller missvisande beroende på slutlig struktur.

Moat (Vallgrav)

35
  • Styrkor: starkt varumärke, applikationskunnande, global distribution/aftermarket, kundernas byteskostnader i kritiska applikationer.
  • Svagheter: i standardiserade lagerprodukter är konkurrensen mer “commodity”-lik med prispress.
  • Sammantaget: måttlig vallgrav, starkare i premium/industrinära lösningar än i volymsegment.

Marknad & konkurrenter

10
  • Marknaden är cyklisk men långsiktigt stödd av elektrifiering, energieffektivisering, automation och service/aftermarket.
  • Konkurrentbild: flera globalt starka aktörer (Schaeffler, Timken, NSK m.fl.) → konkurrensintensitet med periodvis prispress.
  • SKF förefaller inte vara i en tydlig “share loss”-situation, men har begränsad synlig bevisning på accelererande share gains i senaste siffrorna.

F-Score

7

Uträkning *1. Positiv nettoinkomst: 1 *2. Positiv ROA: 1 *3. Positivt operativt kassaflöde: 1 4. Operativt kassaflöde är högre än nettoinkomsten: 1 *5. Minskad långsiktig skuldsättning: 0 *6. Ökad kassalikviditet: 1 *7. Antalet aktier har inte ökat: 1 *8. Ökad bruttomarginal: 0 9. Ökad kapitalomsättningshastighet: 1 Summa: 7

Kommentar

  • “Long-term debt”-kriteriet är tolkningskänsligt p.g.a. leasing/pensioner och hur man väljer att avgränsa långfristig skuld. Med strikt jämförelse av långfristiga finansiella skulder + leasing relativt tillgångar blir utvecklingen inte tydligt bättre.
  • Bruttomarginalen föll (2025 vs 2024), vilket drar ned F-score trots förbättrat kassaflöde.