Epiroc Aktiebolag

• Konjunktur- och råvarucykel: efterfrågan från gruv- och anläggningskunder kan falla snabbt vid lägre metallpriser/investeringsvilja.
• Aftermarket/reservdelar mer stabilt än utrustning, men inte immunt vid kraftiga produktionsneddragningar hos kunder.
• Valutarisk: global intäkts- och kostnadsbas ger resultatkänslighet mot SEK (transaktion och omräkning).
• Teknologiskiftet (automation/elektrifiering): risk för felinvesteringar, prispress och att konkurrenter tar ledningen.
• Förvärvs- och integrationsrisk: risk för överbetalning och svag avkastning på förvärvat kapital.
• Geopolitik/sanktioner/logistik: risk för leveransstörningar och begränsad marknadstillgång i vissa regioner. *Bankruptcy Risk: 3,00% *Revenue Contraction Risk: 20,00% *Margin Deterioration Risk: 25,00% *Market Share Loss Risk: 20,00% *Dilutive Financing Risk: 10,00% Kommentar Låg konkursrisk givet lönsamhet och låg finansiell stress, men högre cykelrisk i utrustningsdelen. Marginalrisk drivs främst av mix (utrustning vs service), prispress och volymfall. Utspädningsrisk bedöms låg då bolaget typiskt kan finansiera investeringar/utdelning via kassaflöden, men kan öka vid större förvärv eller en djup cykelnedgång.

• Senaste 12 månader (TTM) har omsättningen påverkats av:
• Valuta (negativ påverkan på rapporterad omsättning).
• Mix mellan Equipment och Service/Aftermarket (eftermarknad tenderar att stabilisera men kan ge annan tillväxtprofil).
• Investeringsvilja i gruvsegment (korrelerar med råvarupriser och capex-cykler).
• Framåtblick:
• Omsättningen kan bli relativt uthållig vid fortsatt hög eftermarknadsandel, men förblir känslig för orderläge i utrustning samt FX.
• Närliggande kvartal kan avvika från TTM p.g.a. valuta och timing i större order.

*Revenue Growth Rate (Years 1-5): 5,00% *Projected UFCF (Years 1-5):

• År 1: 10 031,70 MSEK
• År 2: 10 533,29 MSEK
• År 3: 11 059,95 MSEK
• År 4: 11 612,95 MSEK
• År 5: 12 193,59 MSEK *Discount Rate (WACC): 7,95% *Present Value (PV) of UFCF: 43 993,50 MSEK

*Terminal Growth Rate {g}: 2,50% *Terminal Value {TV}: 229 329,06 MSEK *Present Value of TV: 156 439,30 MSEK

*Enterprise Value {EV}: 200 432,80 MSEK *Cash & Cash Equivalents: 0,00 MSEK *Net Debt: 5 424,00 MSEK *Equity Value: 195 008,80 MSEK

Equity Value = EV − Net Debt = 200 432,80 − 5 424,00 = 195 008,80 MSEK

Kommentar Jämfört med nuvarande börsvärde 322 210,40 MSEK indikerar DCF cirka 39,47% “fair value” av nuvarande nivå (tolkat som tydlig övervärdering). Drivare: hög multipel/avkastningskrav (WACC) samt att terminalvärdet står för en stor del av EV. Värderingen är mycket känslig för WACC (±1,00%-enhet) och antagen långsiktig tillväxt.

• Strukturella styrkor:
• Installerad bas och service/reservdelar ger återkommande intäkter och byteskostnader.
• Stark position i nischade gruvapplikationer; teknikhöjd inom automation/elektrifiering.
• Begränsningar:
• Utrustning kan vara mer prispressad i lågkonjunktur.
• Konkurrens från andra globala industriaktörer och lokala alternativ i vissa segment.

• Marknad: gruv- och anläggningsinvesteringar är cykliska men med strukturella drivare (produktivitetskrav, säkerhet, automation, elektrifiering).
• Konkurrens: globalt med flera starka aktörer; marknadsandel kan svänga med produktcykler och teknologiskiftet.

Uträkning *1. Positiv nettoinkomst: 1 *2. Positiv ROA: 1 *3. Positivt operativt kassaflöde: 1 4. Operativt kassaflöde är högre än nettoinkomsten: 1 *5. Minskad långsiktig skuldsättning: 0 *6. Ökad kassalikviditet: 0 *7. Antalet aktier har inte ökat: 0 *8. Ökad bruttomarginal: 0 9. Ökad kapitalomsättningshastighet: 0 Summa: 4

Kommentar Endast delvis verifierbart utan konsekvent “föregående år”-rad för balans- och resultaträkning (bruttomarginal, asset turnover, current ratio, skuldkvoter och aktieantal över tid). Poängen är därför konservativ och fokuserar på de datapunkter som finns i underlaget.