AstraZeneca PLC

• Patent-/exklusivitetsrisk: biosimilar-/generikainträden kan snabbt pressa pris och volym i mogna produkter.
• Pipeline- och regulatorisk risk: misslyckade fas III-studier, förseningar, myndighetskrav och säkerhetssignaler kan slå hårt på tillväxt.
• Pris- och ersättningsrisk: hårdare priskontroller och referensprissystem (USA/EU) kan dämpa marginaler.
• Valutarisk: stor USD-exponering; rapporterade siffror påverkas av FX.
• Juridiska risker: produktansvar, immaterialrättstvister och efterlevnad (compliance).
• Förvärvs-/integrationsrisk: risk för överbetalning, nedskrivningar och integrationskostnader. *Bankruptcy Risk: 5,00% *Revenue Contraction Risk: 15,00% *Margin Deterioration Risk: 25,00% *Market Share Loss Risk: 20,00% *Dilutive Financing Risk: 10,00% Kommentar Konkursrisk bedöms låg p.g.a. stark intjäning och skala. Intäktsrisk moderat då portföljen är diversifierad men känslig för enstaka “cliff”-händelser. Marginalrisk något högre p.g.a. prispress, mix och FoU-/lanseringskostnader. Marknadsandelsrisk moderat (hård konkurrens i flera terapiområden). Utspädningsrisk låg men inte noll (incitamentsprogram, ev. mindre emissioner vid M&A).

• Senaste 12 månaderna speglar FY 2025-nivå, där Total Revenue rapporterades till 58 739,00 USDm (konverterat till SEK i bolagsdata).
• Drivare senaste 12 månaderna:
• Bred tillväxt i portföljen enligt FY 2025-rapportering (starkast i större terapiområden).
• Valutaeffekter påverkar rapporterad försäljning (AZ rapporterar i USD men har global intjäning).
• Framåtblick:
• Försäljningen är i grunden återkommande (läkemedelsportfölj), men risker finns i: konkurrens/patentlivscykler, regulatoriska beslut, lager-/kanaleffekter och valuta.

*Revenue Growth Rate (Years 1-5): 6,00% *Projected UFCF (Years 1-5):

• År 1: 183 062,00 MSEK
• År 2: 194 045,72 MSEK
• År 3: 205 688,46 MSEK
• År 4: 218 029,77 MSEK
• År 5: 231 111,56 MSEK *Discount Rate (WACC): 7,22% *Present Value (PV) of UFCF: 834 395,45 MSEK

*Terminal Growth Rate {g}: 2,50% *Terminal Value {TV}: 5 015 539,71 MSEK *Present Value of TV: 3 538 960,53 MSEK

*Enterprise Value {EV}: 4 373 355,98 MSEK *Cash & Cash Equivalents: 53 695,00 MSEK *Net Debt: 194 915,91 MSEK *Equity Value: 4 178 440,07 MSEK

Equity Value = EV − Net Debt Equity Value = 4 373 355,98 − 194 915,91 = 4 178 440,07 MSEK

Kommentar

• Jämfört med nuvarande börsvärde 2 688 625,30 MSEK indikerar modellen undervärdering.
• Huvudkänslighet: antagen UFCF-nivå (särskilt ΔNWC), WACC samt terminaltillväxt. En normaliserad ΔNWC närmare 0 skulle ge lägre bas-UFCF och därmed lägre DCF-värde.

• Starka inträdesbarriärer: patent, regulatoriska krav, klinisk evidens, etablerade relationer med vårdsystem samt global distributions- och kommersiell motor.
• Moaten är inte “ogenomtränglig” p.g.a. patentutgångar och konkurrens från andra innovativa läkemedel/biosimilarer.

• Verksamt i strukturellt växande marknader (onkologi, biologics, specialty care), men med hård konkurrens från global “big pharma” och biotech.
• Marknadsandelsutveckling tenderar att vara produkt-/indikation-specifik (vinner i vissa, pressas i andra), särskilt vid patentutgångar.

Uträkning *1. Positiv nettoinkomst: 1 *2. Positiv ROA: 1 *3. Positivt operativt kassaflöde: 1 4. Operativt kassaflöde är högre än nettoinkomsten: 1 *5. Minskad långsiktig skuldsättning: 1 *6. Ökad kassalikviditet: 1 *7. Antalet aktier har inte ökat: 0 *8. Ökad bruttomarginal: 1 9. Ökad kapitalomsättningshastighet: 0 Summa: 7

Kommentar

• Gränsdragning främst i kassalikviditet (förändringen är liten) och i tolkning av skuldkvot (ratio-baserad bedömning). Aktien/aktier tenderar att öka marginellt p.g.a. incitamentsprogram.